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Em 2015, John Donovan estava ouvindo um podcast quando soube de um empresário que esperava iniciar um negócio no espaço de podcast. Dado o tema e o público, parece que esse empresário poderia facilmente alcançar um grande número de potenciais investidores. No entanto, os regulamentos dos EUA na época impediam as empresas de levantar capital de investidores não credenciados, ou seja, indivíduos que não são certificados como de alto patrimônio líquido.
"Em 2015, se você quisesse levantar capital de pessoas 'normais' e dar-lhes uma participação acionária em uma empresa, você tinha que apresentar demonstrações financeiras à SEC. Você basicamente tinha que se tornar uma empresa pública", disse Donovan, assistente professor de contabilidade e PwC Faculty Fellow no Mendoza College of Business da Universidade de Notre Dame. "Você está falando de pequenas empresas que estão procurando por US$ 100.000 tendo que cumprir exatamente os mesmos regulamentos de uma empresa como a General Motors."
Seguindo os regulamentos da SEC associados ao JOBS Act no final de 2015, as regras mudaram com base na quantidade de capital sendo levantada, mas apenas ligeiramente. As startups ainda precisam fornecer demonstrações financeiras auditadas ou contratar um contador para revisar as demonstrações financeiras antes de levantar capital de investidores comuns não credenciados – tudo isso pode se tornar caro e complicado, embora existam poucas evidências para demonstrar o valor desses requisitos.
Antes de trabalhar na academia, Donovan foi contador público certificado na PricewaterhouseCoopers (PwC), onde se interessou por finanças de startups. "É uma parte muito importante da nossa economia. A criação de empregos é em grande parte impulsionada pelo surgimento de novas empresas e acesso ao capital para empresas iniciantes", disse ele. "No entanto, não há muitas evidências em nossa pesquisa examinando o papel que a contabilidade e os relatórios financeiros podem desempenhar nesse espaço, em grande parte porque os dados são muito difíceis de obter. E aqui nos Estados Unidos, estamos exigindo que [as startups] não apenas fornecê-lo, mas que seja examinado por um contador."
Donovan decidiu procurar dados que pudessem ajudar a determinar a importância dos relatórios contábeis e financeiros no espaço das startups. Ele descreveu sua pesquisa no artigo "Financial Reporting and Entrepreneurial Finance:Evidence from Equity Crowdfunding", publicado em
Management Science .
Embora os EUA tenham regulamentações distintas, Donovan descobriu que o Reino Unido era o oposto. "No Reino Unido, eles estavam dizendo que você pode fornecer qualquer informação que quiser. É tudo voluntário, não precisa ser auditado ou revisado", disse Donovan. "Então eu pensei que o Reino Unido era um laboratório realmente bom para ver como seria esse mercado fora da regulamentação. Eu queria ver primeiro, as empresas estão divulgando isso? E então, se estiverem, até que ponto isso realmente importa para reduzir a assimetria de informações e deixar os investidores saberem o que está acontecendo com a empresa? Eles estão respondendo a essas informações? Isso ajuda as empresas a levantar capital?"
Para responder a essas perguntas, Donovan coletou os dados manualmente rastreando todas as empresas listadas no Reino Unido no Crowdcube, a maior plataforma de crowdfunding de ações do mundo, durante um período de três anos para ver quanto capital eles estavam realmente levantando e quais informações eles forneceram para investidores para ajudar a levantar esse capital. Suas descobertas apoiaram e desafiaram algumas percepções repetidas entre os investidores iniciantes.
"A crença comum é:'Por que eu me preocuparia com os ativos ou passivos de uma empresa ou com as receitas históricas existentes? Estou preocupado apenas com o crescimento. Estou preocupado apenas com as perspectivas futuras dessa empresa'", disse Donovan. "Acho que muitas pessoas têm em mente que toda empresa de tecnologia em potencial quer ser o próximo Uber ou Facebook ou algum aplicativo de grande crescimento. Mas muitas pequenas empresas não são isso. Cerca de um quarto da minha amostra foi, na verdade, empresas de alimentos e restaurantes. Um grande número de startups, especialmente neste mercado, está apenas tentando fazer algo simples como abrir um restaurante ou obter um novo café sustentável."
A pesquisa de Donovan mostrou que, ao contrário da opinião popular, os relatórios financeiros realmente importam no caso médio. Os investidores respondem a ter mais detalhes financeiros e são mais propensos a contribuir com capital para empresas que fornecem relatórios financeiros. No entanto, não é uma declaração de tamanho único. Os ativos e passivos da empresa tendem a ter importância apenas depois que empresas mais maduras tiveram algumas operações significativas.
"Faz sentido", disse Donovan. "Se você tem apenas um mês de receita ou ativos históricos, isso não é relevante. O que descobri foi que em três anos essa informação começou a se tornar relevante. E isso é sobre a empresa mediana que está acessando esse mercado na minha amostra."
Donovan também descobriu que relatar informações históricas sobre ativos, passivos e receitas tem um efeito positivo indireto no futuro de uma startup, já que o aumento de capital está vinculado ao crescimento futuro dos ativos. Ele sugeriu que os empresários possam usar essas informações para reavaliar sua relação com a contabilidade e considerar ter demonstrações financeiras para fornecer aos potenciais investidores ao levantar capital.
Ele usa esse estudo em suas aulas de graduação em contabilidade para ajudar a ilustrar a importância da contabilidade para empreendedores de sucesso. No entanto, ele espera que outros reconheçam essa área de pesquisa e seu potencial para melhorar o acesso dos empreendedores ao capital nos EUA.
"No Reino Unido, esse mercado cresceu mais do que private equity ou VC. Isso ainda não aconteceu aqui nos Estados Unidos", disse Donovan. "A grande questão é:as regulamentações nos EUA estão prejudicando potencialmente os empreendedores? É muito caro? E, em caso afirmativo, como deve ser a regulamentação desse mercado?"
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