"Compre na baixa e venda na alta", diz o velho ditado sobre o investimento no mercado de ações.

Mas um tipo relativamente novo de fundo de investimento está atraindo investidores não sofisticados para comprar quando os valores estão mais altos, resultando em perdas quase imediatamente, um novo estudo descobriu.

A isca? Comprando em áreas de investimento da moda, como a cannabis, segurança cibernética e empresas que trabalham em casa.

"Assim que as pessoas os compram, esses títulos apresentam desempenho inferior à medida que o entusiasmo em torno deles desaparece, "disse Itzhak Ben-David, co-autor do estudo e professor de finanças na Fisher College of Business da Ohio State University.

"Eles atraem pessoas que não são sofisticadas em investimentos. Eles podem ter US $ 500 extras e decidir tentar ganhar o que acham ser dinheiro fácil no mercado de ações."

A pesquisa foi apresentada no início deste mês na reunião anual da American Economic Association e está disponível no servidor de pré-impressão SSRN.

Esses fundos de investimento são um tipo específico de Exchange Trade Funds, ou ETFs, que foram desenvolvidos pela primeira vez em meados da década de 1990. ETFs são fundos de investimento negociados em bolsas de valores e constituídos como fundos mútuos, mantendo uma variedade de outras ações em suas carteiras.

A popularidade dos ETFs está crescendo rapidamente. No final de 2019, mais de $ 4 trilhões foram investidos em mais de 3, 200 ETFs. Os ETFs originais eram produtos de base ampla que imitavam fundos de índice, o que significa que eles investiram em grandes, carteiras diversificadas, como todo o S&P 500, Ben-David disse.

Mas, mais recentemente, algumas empresas introduziram o que Ben-David e seus colegas chamam de ETFs "especializados", que investem em setores ou temas específicos - geralmente aqueles que receberam muita atenção da mídia recentemente, como oportunidades de trabalho em casa.

"Esses ETFs especializados são frequentemente promovidos como a 'próxima grande novidade' para os investidores que estão impressionados com o desempenho passado das ações individuais e negligenciam os riscos decorrentes de carteiras pouco diversificadas, "disse o co-autor do estudo Byungwook Kim, um estudante de pós-graduação em finanças no estado de Ohio.

Para o estudo, os pesquisadores usaram dados do Center for Research in Security Price sobre ETFs negociados no mercado dos EUA entre 1993 e 2019.

Eles se concentraram em 1, 086 ETFs. Daqueles, 613 eram de base ampla, investir em uma ampla gama de ações. Estes são os Walmarts dos ETFs, apelando para consumidores preocupados com o valor, Ben-David disse.

Os 473 restantes eram ETFs especializados, investindo em uma indústria específica, como cannabis, ou vários setores ligados por um tema. Estes são os Starbucks dos ETFs, atraente para os consumidores que estão dispostos a pagar mais pelo que consideram de maior qualidade, ele disse.

“Os títulos incluídos nas carteiras de ETFs especializados são ações 'quentes', "disse o co-autor Francesco Franzoni, professor de finanças da USI Lugano e presidente sênior do Swiss Finance Institute. “Descobrimos que essas ações receberam mais exposição na mídia, e mais exposição positiva, do que outras ações no período que antecedeu o lançamento do ETF. "

Em 2019, os novos ETFs incluíam produtos com foco em cannabis, cibersegurança e videogames. Em 2020, novos ETFs especializados cobriam ações relacionadas ao movimento Black Lives Matter, Vacina para o covid19, e a tendência do trabalho em casa.

O desempenho de ETFs de base ampla versus especializados era muito diferente, os pesquisadores descobriram.

ETFs de base ampla tiveram ganhos durante o período de estudo que foram relativamente estáveis, a análise mostrou. Mas os ETFs especializados perderam cerca de 4 por cento do valor por ano, com desempenho inferior persistindo pelo menos cinco anos após o lançamento.

"ETFs especializados, na média, geraram um desempenho decepcionante para seus investidores, "disse o co-autor Rabih Moussawi, professor assistente de finanças na Villanova University.

"ETFs especializados são lançados perto do pico do valor de suas ações subjacentes e começam a apresentar baixo desempenho logo após o lançamento."

O estudo descobriu que os tipos de investidores que compraram em ETFs especializados eram diferentes daqueles que investiram em produtos de base ampla.

Por exemplo, grandes investidores institucionais que têm gerentes profissionais, como fundos mútuos, fundos de pensão, bancos e dotações, geralmente evite ETFs especializados.

O estudo descobriu que os investidores institucionais possuem cerca de 43 por cento da capitalização de mercado de ETFs de base ampla em seu primeiro ano, mas menos de 1 por cento da capitalização de ETFs especializados.

Em contraste, dados de uma corretora de descontos online que atende investidores individuais mostraram que seus clientes têm muito mais probabilidade de investir em ETFs especializados do que em ETFs de base ampla.

Outra pesquisa sugeriu que os investidores que usam essa corretora de desconto exibem "comportamento de busca de sensação" e suas participações podem ser descritas como "participações por experiência e curiosidade, "Ben-David disse.

Os resultados sugerem que a maioria das pessoas deve ser cautelosa ao investir em ETFs especializados, Ben-David disse.

"Se você comprar um ETF especializado, é provável que você perca dinheiro porque suas ações subjacentes estão sobrevalorizadas, " ele disse.