p Para conter as consequências econômicas do COVID-19, os países desenvolvidos injetaram US $ 9 trilhões sem precedentes em suas economias. p O Fundo Monetário Internacional recomendou apoio fiscal sustentado, enfatizando maiores gastos em projetos de saúde e proteção ambiental.

p Enquanto isso, países do "sul global" - amplamente, países de baixa e média renda na América Latina, Ásia e África - enfrentam circunstâncias mais terríveis. Eles não têm a capacidade de injetar esse nível de dinheiro em suas economias.

p E não é apenas porque suas economias são mais pobres.

p Como professor de economia, Concentro-me nas desigualdades sistêmicas no sistema financeiro global que bloqueiam esse acesso nas economias em desenvolvimento.

p Com uma maior consciência pública da crescente desigualdade dentro dos países, também é importante reconhecer os profundos desequilíbrios no sistema financeiro global.

p Financiamento inacessível

p O apoio fiscal nas economias desenvolvidas é freqüentemente financiado por gastos deficitários e empréstimos do governo. Países como os Estados Unidos financiam a maior parte dos déficits tomando empréstimos de empresas e bancos centrais de seus próprios países. Esses empréstimos permanecem na moeda dos próprios países, tornando-os menos arriscados.

p O déficit fiscal nas economias avançadas - um grupo de 39 nações, incluindo os EUA, Países europeus e Japão - a projeção é de expansão para 14,4% em 2020, de 3,3% em 2019, de acordo com o FMI.

p Este financiamento do déficit é praticamente inacessível às economias em desenvolvimento, dadas as desigualdades extremas na riqueza global. Essas nações garantem a maior parte do financiamento do déficit por meio de empréstimos de agências multilaterais como o Fundo Monetário Internacional. Ou eles pedem dólares emprestados nos mercados de capitais internacionais. Eles então têm que pagar a dívida em dólares, o que torna os empréstimos mais caros se o valor de sua própria moeda cair.

p Nem todas as dívidas são iguais

p Durante a crise financeira de 2008, a disponibilidade limitada de empréstimos multilaterais forçou os países de baixa renda - particularmente na África - a financiar os esforços de recuperação e expansão da infra-estrutura tomando empréstimos em dólares nos mercados privados.

p Os países caribenhos também contaram com empréstimos privados para se recuperar da crise financeira e de vários furacões.

p Para reembolsar esses empréstimos, países de baixa renda dependem do dinheiro que ganham com a exportação de matérias-primas, ou commodities, e turismo, que são pagos em dólares americanos.

p Dependência da venda de commodities, resultado dos padrões de comércio estabelecidos pela colonização europeia do sul global no século 19, está freqüentemente associado à instabilidade econômica.

p A queda de 2014 nos preços das commodities, por exemplo, causou grandes quedas nos ganhos em dólares no sul global. Também levou a uma queda nos valores das moedas dos exportadores de commodities.

p Consequentemente, o pagamento de juros e o valor da dívida denominada em dólares aumentaram em países como Gana e Moçambique. O crash das commodities também aumentou o peso da dívida em países como Brasil e México. Enfrentando uma desvalorização repentina de suas moedas e menores receitas de exportação, muitos países tiveram que tomar mais empréstimos para continuar a pagar os empréstimos anteriores.

p Os pagamentos da dívida externa como porcentagem das receitas do governo também aumentaram.

p Embora as economias de baixa renda tomem menos empréstimos em comparação com seus PIBs - uma estimativa do valor dos bens produzidos por suas economias - as cargas de pagamento são maiores porque a maioria dos pagamentos é externa e deve ser feita em dólares.

p A proporção da dívida em relação ao PIB de Gana em 2018, por exemplo, foi de 59,3% em comparação com 90,5% para os Estados Unidos. Como um grupo, a relação dívida / PIB em economias de baixa renda - geralmente definida como países com renda per capita inferior a US $ 1, 000 - em média cerca de 20%, de acordo com o FMI. Isso se compara a 105% nas economias avançadas. Esses números contradizem a visão de que os países de baixa renda tendem a tomar empréstimos excessivos.

p No entanto, devido aos riscos da taxa de câmbio e pagamentos em dólares, A proporção de pagamentos externos em relação às receitas de Gana, por exemplo, aumentou de 10% em 2014 para 40% em 2018.

p Esses índices crescentes também levaram a rebaixamentos nas classificações de crédito por agências de classificação privadas e classificações de status de alto risco pela Estrutura de Sustentabilidade da Dívida do FMI.

p Os críticos denunciaram o Quadro de Sustentabilidade da Dívida por focar na capacidade de pagamento e ver todas as dívidas igualmente. Eles dizem que o FMI deve distinguir entre a dívida que é um desperdício, como despesas administrativas recorrentes, e dívidas que financiam infraestrutura crucial, projetos de saúde e crise climática.

p Enquanto isso, rebaixamentos de classificações levaram a custos mais elevados para os novos empréstimos, já que os credores buscavam taxas mais altas para mitigar maior risco percebido.

p Esse, por sua vez, desencadeou um novo ciclo de maiores encargos da dívida.

p Pedidos de alívio da dívida

p Em meio ao COVID-19, setores-chave de geração de dólares em países em desenvolvimento - turismo, exportações e remessas de commodities - são projetadas para sofrer impactos profundos. Grupo de 30, um fórum de pesquisa de economistas proeminentes, espera um declínio de US $ 150 bilhões para os países de baixa renda.

p Isso desencadeou outra onda de rebaixamentos da classificação de crédito que tornará os empréstimos proibitivamente caros.

p O Mecanismo Africano de Revisão por Pares, um painel criado pela União Africana, recentemente protestou contra esses rebaixamentos por bloquear os esforços para mobilizar recursos fiscais em meio à pandemia.

p Em Marrocos, por exemplo, o rebaixamento da classificação de crédito pode forçar o governo a descartar os planos de expandir os gastos com saúde durante a pandemia.

p Portanto, embora os países avançados tenham gasto cerca de 8% do PIB em esforços de recuperação em 2020, os países de baixa renda administraram em média 1,4% do PIB. E apenas 0,6% do PIB foi gasto no setor de saúde, de acordo com o FMI.

p Em meio à pandemia, alguns economistas pediram alívio da dívida e uma alocação ampliada da unidade monetária de reserva global do FMI, conhecido como Direitos de Saque Especiais.

p As expansões propostas dos Direitos de Saque Especiais seriam alocadas a cada país membro do FMI. Isso permitiria maior acesso a uma unidade monetária global e, portanto, reduziria a necessidade de ganhos em dólares.

p Acredito que tais medidas sejam um corretivo necessário para os encargos díspares e as desigualdades sistêmicas no sistema financeiro global. p Este artigo foi republicado de The Conversation sob uma licença Creative Commons. Leia o artigo original.