p É a estrutura de governança de uma empresa que pode fazer com que os acionistas se afastem se acharem que não podem responsabilizar a empresa por sua atividade política, de acordo com um novo estudo. p A pesquisa fornece evidências empíricas para informar o debate sobre se as empresas devem ser obrigadas a divulgar detalhes de seus investimentos em atividades políticas como um meio de aumentar a responsabilidade perante os acionistas e o público.

p Publicado pela Journal of Business Ethics e disponível online, o estudo foi co-autoria de Hollis Skaife, um professor de contabilidade da Universidade da Califórnia, Davis, e Timothy Werner, professor associado de negócios na Universidade do Texas em Austin.

p "O estudo apresenta claramente as várias maneiras pelas quais as empresas dos EUA podem influenciar o processo político por meio de financiamento de campanha, "Skaife disse, "e que risco representa para o investidor médio por causa da falta de transparência sobre os valores gastos."

p Reação do mercado ao Citizens United

p Os autores usaram a reação do mercado de ações dos EUA ao Citizens United para avaliar os riscos de reputação nas oportunidades que a decisão da Suprema Corte dos EUA criou para os gestores gastarem ilimitadamente, e potencialmente não divulgado, recursos firmes em despesas políticas independentes, ou IPEs. Essas oportunidades incluem canalizar "dark money, "que é indetectável, através de certas organizações sem fins lucrativos e associações comerciais.

p Skaife e Werner descobriram que empresas conhecidas por estarem envolvidas em gastos políticos e com direitos de decisão concentrados experimentaram quedas significativas no valor de mercado na época de quatro eventos envolvendo Citizens United vs. Federal Election Commission.

p Skaife disse que mais de nove anos depois, continua difícil, se não impossível, para que os acionistas e o público determinem os investimentos em IPE que os gestores estão fazendo. "Uma das poucas maneiras pelas quais os acionistas podem responsabilizar os administradores pela oportunidade de se envolverem em tais formas de dissimulação (atividade política corporativa) é exercer seus direitos de 'sair' da empresa com a venda de suas ações, "as notas do estudo.

p Foco no risco da agência

p O estudo enfocou o risco inerente aos gestores que atuam como agentes dos acionistas. Skaife disse que os gerentes têm a tarefa de colocar os recursos da empresa em seu melhor uso - incluindo gastos políticos quando podem beneficiar os acionistas. Contudo, na medida em que os gerentes usam os recursos da empresa para seu próprio benefício ou para alcançar suas próprias aspirações políticas, o valor do acionista está em risco.

p Para examinar o efeito da concentração de direitos de decisão, Skaife e Werner usaram como proxies a "dualidade do CEO" - quando o executivo-chefe também preside o conselho - e ações detidas em grandes blocos. Os dados das divulgações de financiamento de campanha disponibilizados publicamente nos anos anteriores ao Citizens United representaram os fluxos agora não rastreáveis ​​de doações de campanha corporativas canalizadas para EPIs.

p Eles descobriram que as empresas politicamente ativas com dualidade de CEO experientes, na média, a - declínio de 0,2 por cento a -0,9 por cento no valor das ações como resultado do Citizens United. Em contraste, as empresas com bloqueios tiveram ganhos de mercado em média 2,2 por cento acima do normal. À medida que a atividade política conhecida das empresas aumentou, Contudo, essas reações positivas diminuíram.

p "Tomados em conjunto, essas descobertas sugerem que os participantes do mercado anteciparam que as empresas anteriormente politicamente ativas com direitos de decisão concentrados ... representavam uma maior agência e, portanto, riscos de reputação para o acionista médio, "escreveram os autores.

p Evidências para debate sobre divulgação obrigatória

p "As descobertas do nosso estudo fornecem evidências para informar os legisladores, estudiosos, e ativistas de acionistas deliberando sobre a divulgação obrigatória dos gastos políticos das empresas como um mecanismo para responsabilizar os gestores por suas empresas (atividade política corporativa), "escreveram os autores.

p Skaife, um ex-contador público certificado, é membro do corpo docente da Graduate School of Management da UC Davis, onde ela pesquisa e ensina sobre questões de relatórios financeiros e governança corporativa.