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    Por que os investidores são tão arrogantes? A memória tendenciosa pode desempenhar um papel

    Crédito:Pixabay/CC0 Public Domain

    Investidores de ações lembram erroneamente de seus investimentos passados ​​como melhores do que realmente eram, o que os leva a ter excesso de confiança sobre o desempenho no futuro, de acordo com nosso novo estudo.
    Pesquisas anteriores mostraram que os investidores tendem a ser muito confiantes. Mas há pouca explicação sobre o porquê. Nós nos perguntamos se uma memória tendenciosa poderia desempenhar um papel.

    Por isso, recrutamos cerca de 900 investidores – a maioria homens, que dominam o setor financeiro – por meio de fóruns e painéis online e realizamos três estudos.

    No primeiro, fizemos uma série de perguntas a 401 investidores com o objetivo de estimar seu nível de excesso de confiança, coletar seu desempenho real e determinar com que frequência eles negociam. Para medir o excesso de confiança, registramos o quanto eles esperavam vencer o mercado nos próximos 12 meses. Em seguida, pedimos a eles que lembrassem, de memória, o desempenho dos dois negócios que tiveram o maior impacto em seu portfólio - positivo ou negativo - no ano anterior.

    Por fim, dissemos a eles que procurassem suas demonstrações financeiras e nos dissessem como seus negócios realmente se comportavam.

    Comparamos os números que eles lembravam com os números que eles relataram. Descobrimos que, em média, os investidores superestimaram seus retornos de sua maior negociação em 4,3 pontos percentuais e seu segundo maior ganho em 7,1 pontos. Também descobrimos que aqueles que tinham as melhores lembranças eram os mais confiantes e tendiam a negociar com mais frequência.

    Nosso segundo estudo foi semelhante ao primeiro, exceto que pedimos a 151 investidores que lembrassem até 10 negócios que tiveram o maior impacto em seus portfólios em 2020 e depois nos mostrassem as demonstrações financeiras. Com uma amostra maior de negociações, fomos capazes de isolar e medir os efeitos de dois tipos diferentes de viés de memória - "distorção", quando alguém se lembra de algo mais positivamente do que a realidade, e "esquecimento seletivo" - para ver se eles poderiam prever excesso de confiança.

    Os investidores pensaram que seus negócios ganharam em média 8 pontos percentuais a mais do que realmente ganharam. Uma análise mais aprofundada mostrou que a distorção desempenhou um papel significativo no excesso de confiança dos participantes. E descobrimos que os investidores eram muito mais propensos a esquecer seletivamente suas perdas do que seus ganhos.

    Também descobrimos que os participantes com maiores vieses de memória – ou seja, maiores lacunas entre os números que eles lembravam inicialmente e o desempenho real de suas carteiras – tendiam a ser mais confiantes e negociavam com mais frequência.

    Em nosso terceiro e último estudo, queríamos ver se uma intervenção poderia reduzir o excesso de confiança, então recrutamos mais 366 investidores e pedimos a metade deles para revisar seus retornos reais de suas demonstrações financeiras antes de medirmos o excesso de confiança. Descobrimos que aqueles que viram seus retornos reais ainda esperavam vencer o mercado, mas muito menos do que aqueles que não viram seus negócios.

    Investidores com excesso de confiança podem não apenas ser um perigo para si mesmos, mas também podem contribuir para grandes falhas de mercado.

    Investidores cheios de confiança são mais propensos a assumir mais dívidas, reagir exageradamente a notícias e sinais relacionados ao mercado, comprar investimentos superfaturados e cometer erros básicos do que seus pares menos seguros de si.

    Esse excesso de confiança costuma ser um fator que contribui para bolhas e colapsos do mercado, como a crise financeira de 2008. Além de acabar com os investidores, o inevitável colapso das bolhas de mercado se espalha pela economia, muitas vezes causando inadimplência, falências de empresas e desemprego em massa.

    Nossos resultados sugerem que a memória tendenciosa provavelmente contribui para esse excesso de confiança.

    Gostaríamos de levar este trabalho em duas direções. Gostaríamos de realizar um experimento de campo para verificar se podemos reduzir o excesso de confiança e melhorar os retornos entre os clientes de corretagem usando os insights obtidos em nossos estudos. Em segundo lugar, gostaríamos de investigar melhor os processos psicológicos subjacentes a esses efeitos.

    Também queremos comunicar esses resultados de forma mais ampla ao público para ajudar os investidores a tomar decisões mais inteligentes para que estejam melhor posicionados para proteger e aumentar seu patrimônio.
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