O mercado de ações é um tema importante nas notícias de negócios, mas não está claro como os preços das ações são significativos para a economia em geral. As mudanças nos preços das ações afetam diretamente o consumo de curto prazo, ou são apenas indicadores antecedentes para a atividade econômica subsequente? O Federal Reserve dos EUA, por sua vez, geralmente parece agir como se a riqueza baseada em ações ajudasse a impulsionar os gastos e o emprego. Mas isso está correto?

Um novo estudo coautorizado por um economista do MIT traz dados para a discussão e conclui que o aumento da riqueza no mercado de ações tem efeitos econômicos moderados, mas claros. Depois de analisar os EUA em uma base de condado por condado, o estudo descobriu que, após grandes mudanças no mercado, as pessoas gastam cerca de 3,2 centavos por ano de cada dólar aumentado de riqueza em ações que possuem. Existem também efeitos de emprego distintos em "não comercializáveis" - isto é, situados no lugar - indústrias.

"Descobrimos que o efeito empírico é claro, "diz Alp Simsek, professor associado de economia do MIT e co-autor de um novo artigo detalhando os resultados do estudo. "As atividades da indústria não comercializáveis ​​aumentam, incluindo compensação trabalhista nessas indústrias não comercializáveis. Isso fornece evidências diretas com as quais os formuladores de políticas devem se preocupar. "

O papel, "Riqueza do mercado de ações e economia real:uma abordagem do mercado de trabalho local, "aparece na edição deste mês da American Economic Review . Os autores são Gabriel Chodorow-Reich, um professor associado de economia na Universidade de Harvard; Plamen T. Nenov, professor associado da Norwegian Business School em Oslo; e Simsek, o Professor Associado de Desenvolvimento de Carreira Rudi Dornbusch no Departamento de Economia do MIT.

Para conduzir o estudo, os estudiosos examinaram várias fontes de dados, incluindo registros do IRS de 1989 a 2015; dados do mercado de ações do Centro de Pesquisa em Preços de Valores Mobiliários, afiliado à Booth School of Business da Universidade de Chicago; informações demográficas e de riqueza em nível de condado da Pesquisa de Finanças do Consumidor do Federal Reserve Board; e informações sobre emprego e folha de pagamento em nível de condado do Bureau of Labor Statistics.

A análise do jornal em nível de condado ajuda a desvendar se a relação entre o aumento da riqueza do estoque e a atividade econômica é, em certa medida, causal, ou se os aumentos no preço das ações são apenas uma previsão da atividade econômica ocorrendo de forma independente.

Porque nem todos os condados têm os mesmos níveis de riqueza de estoque, rastrear as diferenças em seus níveis de atividade econômica após as mesmas mudanças nos mercados ajuda a identificar quanto dessa atividade é impulsionado por mudanças de portfólio.

"Tome como exemplo a Flórida, "Simsek diz." Existem condados como Palm Beach e Miami que têm uma riqueza de ações muito elevada, e outros, como aqueles no Panhandle da Flórida, isso não. O efeito riqueza das ações prevê que em Miami e Palm Beach, depois de um boom no mercado de ações, a atividade deve estar acima da média. ... E é isso que encontramos nos dados. "

Simsek, Chodorow-Reich, e Nenov também descobriu essa mudança quase inteiramente em setores não comercializáveis, onde a localização é importante. A indústria de restaurantes não é comercializável, assim como a construção e muitos outros serviços; muita atividade de manufatura, Contudo, pode ser negociável.

Combinando sua análise empírica em nível de condado com um modelo teórico da economia dos EUA, os estudiosos concluíram que - na ausência de ações compensatórias por parte do Federal Reserve dos EUA - um aumento sustentado de 20 por cento nas avaliações das ações aumenta a conta de trabalho nacional em cerca de 1,7 por cento e aumenta as horas trabalhadas em todo o país em cerca de 0,7 por cento em dois anos.

A pesquisa também mostra que leva tempo para que a riqueza do mercado de ações se traduza em gastos, com as mudanças começando a ocorrer dentro de um quarto do evento de mercado, mas tendendo a atingir o pico de um a dois anos depois.

"Encontramos um lapso de tempo, "Simsek diz." O que é natural, porque os mercados financeiros se movem rapidamente, mas a economia real é mais lenta. Talvez demore para as pessoas perceberem que sua riqueza mudou ou para que seus hábitos de consumo se ajustem. Ou, assim que as pessoas começarem a gastar, os restaurantes demoram um pouco para ajustar as horas de trabalho ou a remuneração. É um mecanismo orientado pela demanda. "

Simsek sugere que a descoberta atual tem implicações políticas claras, especialmente para banqueiros centrais, uma vez que ajuda a reforçar a ideia de que a redução das taxas de juros não apenas torna mais viável o endividamento das empresas, mas também aumenta os gastos por meio da riqueza em ações.

"Uma das coisas que o Fed pode fazer, se querem estimular a atividade econômica, é cortar a taxa e aumentar a riqueza do estoque, e isso apoiará a atividade econômica, "Simsek diz. Para ter certeza, o Federal Reserve dos EUA aparentemente agiu para reforçar a riqueza do mercado muitas vezes no passado. A chamada "opção de compra Greenspan" ou "opção de compra do Fed" foi o nome dado aos cortes nas taxas do Federal Reserve dos EUA, impedindo as quedas do mercado. (Alan Greenspan é um ex-presidente do Fed, e uma "opção de venda" é um hedge financeiro projetado para limitar as perdas do portfólio.)

Essas medidas geraram algumas críticas de observadores, que consideraram que as políticas do Federal Reserve podem ter sido muito amigáveis ​​para os investidores, Apesar, como Simsek diz, "Não é tão óbvio que seja uma coisa ruim. Se você não fizer isso, de acordo com nossas evidências, seria um choque econômico negativo, e o Fed não está [necessariamente] fazendo isso para resgatar os acionistas, mas está fazendo isso para apoiar a atividade econômica. "

Para ter certeza, Simsek observa, há debates morais ainda maiores sobre se a sociedade tem ou não muita riqueza amarrada em ações em oposição a outros tipos de ativos, ou se, apenas em termos de crescimento, muita riqueza vai para os acionistas em oposição aos trabalhadores, que podem gastar mais de sua renda em relação a investidores abastados. Mas se o objeto de análise é a política do banco central ou questões estruturais sobre riqueza, ele observa, "Estamos fornecendo evidências empíricas para isso."