p Os preços do petróleo nos EUA despencaram abaixo de zero no fechamento do mercado na segunda-feira, uma inovação histórica para a commodity. Como a demanda cada vez menor causada pelas paralisações do COVID-19 levou as instalações de armazenamento ao limite, o preço do barril caiu para $ 37,63 negativos para os contratos futuros de maio. p "Isso é, os produtores têm que pagar US $ 30 por barril de petróleo para conseguir que alguém o tire de suas mãos, "disse Daniel Scheitrum, um professor assistente no Departamento de Economia Agrícola e de Recursos da Universidade do Arizona na Faculdade de Agricultura e Ciências da Vida. "Desta vez, no ano passado, o preço era positivo de $ 65 por barril. "

p Scheitrum, cuja pesquisa se concentra na economia, impactos comerciais e financeiros da política agrícola e energética, analisou a situação e explicou o que isso pode significar para os consumidores e produtores de petróleo americanos.

p P:O que está por trás dessa queda histórica do preço do petróleo nos EUA?

p R:Devido às paralisações do COVID-19 e às restrições de viagem, a demanda por petróleo bruto foi drasticamente reduzida em todo o mundo com pouco aviso prévio. O suprimento de petróleo bruto é pegajoso. Não é fácil interromper a produção e retomar mais tarde. Muitas vezes, como resultado, podem ocorrer danos permanentes ao local de produção.

p Enquanto observamos uma grande redução da demanda em todo o mundo, os EUA encheram sua capacidade de armazenamento e muito mais. Os navios que normalmente transportariam petróleo agora estão atracados e operando como instalações de armazenamento ad hoc. Em outras palavras, simplesmente não há capacidade suficiente para transportar petróleo dos EUA para outros mercados, que ainda pode querer consumir o óleo ou pelo menos ter capacidade de armazenamento extra para oferecer.

p Uma vez que o óleo é um material perigoso, os produtores não podem simplesmente descartá-lo jogando-o no chão como fariam com qualquer outro produto não tóxico. Como tal, os produtores estão recebendo preços negativos por seus produtos porque precisam persuadir alguém a tirar esse material perigoso de suas mãos e encontrar um lugar para ele. Em vez de lucrar com o produto, eles estão efetivamente pagando uma taxa de descarte.

p P:Em relatórios de mercado, os preços do petróleo são referidos em termos de "contratos futuros". O que isso significa?

p R:Existem duas maneiras de negociar commodities - o mercado à vista e o mercado de futuros. Quando você vai ao café e entrega dinheiro em troca de um café "na hora, "essa é uma transação no mercado à vista. Entrega imediata.

p Todos os preços que vemos em torno dos preços do petróleo nos EUA são preços futuros. Isso é, cada mercadoria negociada nos mercados de futuros pode ser negociada em vários meses de entrega, e cada data de entrega tem seu próprio preço. O contrato de maio WTI (West Texas Intermediate), que fecha hoje, é o contrato que estabelece o preço do petróleo para entrega até a primeira semana de maio. O mês de entrega de junho determina o preço de hoje para entrega durante a primeira semana de junho. Adicionalmente, hoje, os comerciantes podem comprar e vender petróleo bruto para dezembro de 2030. Isso é, eles podem chegar a um acordo sobre um preço hoje para o petróleo bruto que não será entregue até dezembro de 10 anos a partir de agora.

p P:A Europa e o resto do mundo estão no mesmo barco?

p R:West Texas Intermediate é o preço de referência do petróleo bruto para os EUA e o Brent Crude é o preço de referência do petróleo bruto para a Europa e grande parte do resto do mundo. Eles são essencialmente o mesmo produto - pense em Pepsi e Coca - e normalmente alcançam o mesmo preço. Algo curioso é que o preço do petróleo na Europa é positivo em torno de US $ 30 por barril, algo que não deveria estar acontecendo se os mercados funcionassem adequadamente.

p Há algumas coisas que explicam por que os preços negativos estão ocorrendo no preço WTI, mas não no preço Brent. O primeiro são os meses de entrega. Este preço negativo está ocorrendo no contrato de maio, em grande parte porque o comércio naquele mês de entrega para em 21 de abril e atenderá a demanda durante um período em que o consumo de derivados de petróleo está em queda devido aos esforços para achatar a curva. Parece que os próximos meses de entrega para junho e julho estão baixos, mas não tanto quanto maio. Possivelmente, traders estão prevendo que a oferta se ajustará até lá ou a demanda poderá aumentar nos próximos meses.

p O outro fator principal são as condições de entrega. O contrato WTI estipula que o ponto de entrega dessa mercadoria é em um oleoduto ou instalação de armazenamento em Cushing, Oklahoma. Para Brent Crude, o preço é determinado no terminal de petróleo Sullom Voe, no Mar do Norte, e o preço é calculado conforme é carregado em um navio oceânico. Isso torna o Brent Crude muito mais conectado com o mercado global de petróleo, já que pode ser levado mais facilmente para qualquer lugar do mundo com acesso costeiro. WTI é essencialmente sem litoral e mais fortemente influenciado pelas condições locais de armazenamento e transporte no meio do continente norte-americano.

p P:A disparidade de preço entre o West Texas Intermediate e o Brent Crude já aconteceu antes?

p R:Em 2011, houve uma grande separação entre WTI e Brent, embora nenhum dos preços tenha sido negativo. Em um artigo de 2018 para a revista Energy Economics, Eu explico como as formas das curvas de futuros de WTI e Brent refletem os fundamentos de oferta e demanda nos EUA e no mercado mundial, respectivamente.

p A divergência de preços naquela época pode ser explicada por três coisas:mudanças repentinas na oferta e na demanda; os EUA enchendo sua capacidade de armazenamento sem potencial para adicionar óleo adicional ao armazenamento e tendo que vendê-lo ao mercado imediatamente; e limitações de exportação - na época, houve uma proibição da exportação de petróleo dos Estados Unidos.

p Em 2011, WTI, que historicamente era alguns dólares mais caro por barril do que o Brent, estava sendo negociado por US $ 20 menos do que o Brent. Por que não simplesmente pegar o produto dos EUA onde era barato e vendê-lo no mercado europeu ou em outros mercados onde era mais caro? A proibição de exportação impediu os produtores norte-americanos de exportar o produto. Adicionalmente, os produtores podiam contribuir com seu produto para armazenamento na esperança de retirá-lo posteriormente, quando os preços fossem mais atraentes. Contudo, uma vez que todas as instalações de armazenamento estivessem cheias, este escoamento para o excesso de produção se esgotou e observamos o preço do WTI caindo bem abaixo do preço do Brent.

p A situação foi finalmente resolvida quando um grande oleoduto nos EUA reverteu seu fluxo para tirar o petróleo de Cushing, Oklahoma, e o governo dos EUA suspendeu a proibição de exportação de petróleo. A partir daí, tornou-se possível distribuir o petróleo com mais facilidade e levá-lo às comunidades com maior demanda.

p P:Como essa situação é semelhante, e o que seria necessário para que os preços do petróleo nos EUA voltassem ao azul?

p R:Este cenário em 2020 é semelhante em muitos aspectos. Temos uma redução repentina na demanda em todo o mundo. As instalações de armazenamento estão se enchendo nos Estados Unidos. Os produtores de Brent viram uma queda no preço do petróleo, mas uma vez que esse preço é determinado conforme é carregado em um navio, O petróleo bruto Brent tem muitos mais mercados e instalações de armazenamento disponíveis.

p A resolução da situação atual provavelmente exigirá uma recuperação da demanda nos próximos meses, uma redução da produção de petróleo dos EUA, Ou uma combinação dos dois. Os EUA concordaram em participar dos cortes de produção da OPEP +, portanto, há alguma razão para acreditar que os preços negativos são menos prováveis ​​quando o contrato de junho expira. Adicionalmente, o governo dos EUA poderia decidir encher a Reserva Estratégica de Petróleo, o que disponibilizaria uma grande quantidade de capacidade de armazenamento. Se a administração quiser preencher o SPR, provavelmente é melhor fazê-lo quando os preços do petróleo estiverem baixos ou mesmo negativos.

p P:O que isso significa para o futuro do mercado de petróleo dos EUA?

p R:Costuma-se dizer que a receita para preços baixos é preços baixos. Se os preços são tão baixos que os produtores de petróleo não são lucrativos, alguns invariavelmente reduzirão a produção ou sairão totalmente do mercado. Eventualmente, o fornecimento vai se contrair até atender nossa demanda muito reduzida. Isso trará dor real no curto prazo para a indústria do petróleo como um todo, e de longo prazo para os produtores de petróleo que estão saindo da indústria. Isso pode ter um impacto particular em cidades e vilas em toda a América que dependem da receita da produção de petróleo.

p P:Quando as pessoas ouvem que os preços do petróleo caíram, eles naturalmente se perguntam:isso se traduzirá em preços mais baixos na bomba?

p R:Os preços da gasolina e do diesel podem cair um pouco, mas eu não esperaria uma grande redução nos preços dos combustíveis como resultado desse fenômeno. As refinarias ainda incorrem em custos para transformar o petróleo bruto em combustível para veículos, bem como custos de transporte de produtos para as estações de varejo. Adicionalmente, os impostos sobre os combustíveis permanecerão inalterados.