Quando a má conduta financeira é descoberta, a empresa pega cozinhando os livros sofre uma queda no valor de mercado, mas o mesmo acontece com seus pares da indústria, porque a acusação desencadeia a percepção dos investidores de que outras empresas do setor podem ter cometido uma conduta indevida semelhante (efeito estigma). Interessantemente, Contudo, alguns concorrentes próximos do transgressor poderiam realmente se beneficiar com o escândalo adquirindo seus clientes insatisfeitos, o que poderia aumentar seu valor de mercado (efeito de competição).

Pesquisa de Dovev Lavie (Departamento de Gestão e Tecnologia) com Ivana Naumovska (INSEAD), a ser publicado no Administrative Science Quarterly, constata que o efeito de estigma negativo aumenta com uma maior sobreposição de mercado de produto entre as empresas acusadas e não acusadas, mas apenas até certo ponto. Depois disso, o efeito positivo da competição entra em ação e o contrabalança, com os concorrentes mais próximos ganhando com a dor da empresa acusada.

O desafio? Nem todos os investidores podem dizer quem são os concorrentes próximos. Especialistas da indústria, e investidores sofisticados, como fundos de hedge e fundos mútuos, que contam com uma classificação mais refinada de produtos na indústria, pode identificar esses concorrentes próximos e investir neles, enquanto a maioria dos outros investidores tem apenas um amplo conhecimento do setor, e, portanto, reagem principalmente ao estigma e vendem suas ações de outras empresas do setor da empresa acusada.

Lavie e Naumovska testaram suas hipóteses com dados de 233 empresas americanas de capital aberto que operavam na indústria de software na década de 1990. Durante o período em estudo, eles identificam 16 empresas de software que foram sujeitas a ações de fiscalização pela SEC por falsas declarações financeiras. A perda ou ganho de mercado foi calculado usando o retorno anormal do mercado de ações (CAR) acumulado no momento da acusação.

Considerando que a empresa acusada sofreu um CAR médio de -30,84%, as empresas não acusadas tiveram uma perda de -1,98%. Isso sugere que "o efeito do estigma é mais forte do que o efeito da competição, em média, "Prof. Lavie observa. No entanto, a média não conta a história verdadeira, à medida que o CAR diminui com a sobreposição do mercado de produtos até certo ponto, após o que começa a aumentar.

Para testar a ideia de que o valor está nos olhos de quem vê, classificações alternativas de produtos foram testadas. Ao usar uma classificação relativamente grosseira (atribuindo os produtos das empresas a 54 segmentos de mercado), o positivo, o efeito da concorrência em empresas não acusadas foi menos evidente do que quando se usa uma classificação mais refinada (464 classes de produtos). No último caso, os 5,6 concorrentes mais próximos da empresa acusada, na média, foram capazes de colher algum benefício. "Em outras palavras, "O professor Lavie diz." O efeito da concorrência compensa o efeito do estigma para um grupo seleto de concorrentes mais próximos do par acusado. "Os autores demonstram então que são os investidores sofisticados que investem nesses concorrentes e são relativamente imunes ao efeito do estigma em comparação com maioria dos investidores.

Como as empresas devem evitar as repercussões negativas das empresas inadimplentes em seu setor? "Sugerimos que as empresas devem se antecipar e responder não apenas às ações competitivas de seus pares da indústria, mas também ao seu comportamento antiético, que pode afetar o desempenho da mesma forma que as ações competitivas podem, "Os professores Lavie e Naumovska concluem." Um tanto contra-intuitivamente, concorrentes próximos de um colega acusado devem ressaltar a similaridade de seus produtos em um nível refinado, de modo que o spillover positivo atribuído ao efeito de competição pode compensar o spillover negativo atribuído ao efeito de estigma. Em contraste, as empresas que não competem diretamente com o par acusado seriam aconselhadas a enfatizar a dessemelhança de seus produtos em um nível grosseiro, pois isso pode enfraquecer o efeito do estigma. "