p A devastação provocada pelo surto de COVID-19 não é apenas evidente no número vertiginoso de casos relatados no mapa de rastreamento de coronavírus produzido pela Universidade Johns Hopkins, também é evidente na queda dos preços nos mercados de ações em todo o mundo. p 11 de março provou ser especialmente sombrio, à medida que as últimas quedas encerraram o mercado em alta mais duradouro da história das ações americanas. O Dow Jones Industrial Average teve uma queda naquele dia de quase 6%. Isso o deixou 20% abaixo de seu recorde registrado apenas algumas semanas antes. O urso estava de volta à espreita.

p O professor associado da Carey Business School Alessandro Rebucci viu os danos da atividade de mercado da semana passada e ofereceu sua interpretação do que isso significa para o curto prazo e o que essas quedas podem significar no longo prazo.

p "Geral, COVID-19 representa um grande choque de produtividade negativa, transmitido em uma economia que estava criando muitos empregos, mas não muito produtivos, "disse Rebucci, que é especialista em macroeconomia e instituições financeiras. "A incerteza induz as pessoas a adiar gastos e negócios a adiar ou descartar planos de investimento. Isso diminui a demanda. Produção mais baixa significa renda mais baixa. Renda mais baixa significa menos gastos, o que significa desemprego e lucros decrescentes. Estamos em um ciclo de destruição, Infelizmente."

p Rebucci compartilhou mais percepções sobre o estado volátil dos mercados globais. Em geral, sua perspectiva não era otimista.

p A recessão é um resultado inevitável desta crise? Mesmo sem a crise COVID-19, os especialistas já não esperavam que uma recessão ocorresse relativamente em breve?

p Infelizmente, parece inevitável neste ponto. Havia algumas chances de haver uma recessão nos EUA em um futuro próximo, mesmo antes da crise do COVID-19, por causa das guerras comerciais e da longa duração da expansão em curso. COVID-19 está interrompendo a cadeia de abastecimento, forçando a interrupção da atividade econômica em setores e áreas inteiras da economia, e criando uma enorme incerteza que está provocando uma queda acentuada na confiança do consumidor e das empresas em todo o mundo.

p A economia dos EUA depende do otimismo de seus consumidores, e isso foi destruído pela pandemia COVID-19.

p Com base em nossas informações até o momento, você pode dizer se o choque atual será de curta duração ou de longa duração?

p Uma recessão média dura cerca de quatro trimestres e aumenta a taxa de desemprego em dois a três pontos percentuais. Este apresenta desafios formidáveis ​​e pode ser mais longo e mais severo, possivelmente pior do que a Grande Recessão de 2008-09, que durou seis trimestres e viu a taxa de desemprego atingir 10% da PEA.

p As interrupções diretas e indiretas nas atividades empresariais reduzem a oferta agregada da economia. A confiança mais baixa restringe a demanda. E os dois podem reforçar um ao outro.

p Além disso, esta vai ser uma recessão global. Se houver uma crise financeira, que não podemos descartar uma vez que as falências e inadimplências corporativas comecem a se materializar, será mais longo e profundo do que as recessões de 1991 e 2001, e possivelmente pior do que a Grande Recessão. É por isso que o mercado de ações está girando como um touro ferido.

p Estamos potencialmente olhando para perdas financeiras nos moldes da Grande Recessão?

p Não necessariamente. Geral, o sistema financeiro está em muito melhor forma, com apenas bolsões de excesso de alavancagem e vulnerabilidades ocultas. Mas veremos perdas e falhas localizadas. Sabemos que o encanamento do sistema financeiro teve problemas nos últimos meses. Veremos mais disso, mas não vejo risco de colapso sistêmico. Mas o seguro e o resseguro sofrerão um golpe. Isso afetará parte do setor financeiro. O Fed está bem equipado para lidar com esse aspecto. Essa é a parte fácil da resposta política.

p Quanto tempo levaria a recuperação em cada cenário - choque de curta duração vs. choque de longa duração?

p É muito cedo para dizer. Precisamos lembrar que praticamente tudo com que estávamos lidando em termos de desafios macroeconômicos até algumas semanas atrás foi um legado da crise financeira global e da Grande Recessão que se seguiu. A crise do COVID permanecerá conosco por algum tempo e certamente moldará a próxima década, incluindo o futuro da globalização, gerenciamento de riscos, cuidados de saúde, e educação.

p Qual será o impacto na interação entre oferta e demanda que normalmente governa as economias?

p A produção interrompida na China está interrompendo a fabricação em todo o mundo. As medidas de contenção de vírus estão forçando as indústrias de serviços a improvisar novos arranjos de trabalho. Trabalhadores sem seguro saúde evitarão tratamento, e os trabalhadores sem licença médica remunerada tentarão proteger seus contracheques. Essa é a maior vulnerabilidade da economia americana no momento.

p Geral, COVID-19 representa um grande choque de produtividade negativa, transmitido a uma economia que estava criando muitos empregos, mas não muito produtivos. A incerteza induz as pessoas a adiar gastos e negócios a adiar ou descartar planos de investimento. Isso diminui a demanda. Produção mais baixa significa renda mais baixa. Renda mais baixa significa menos gastos, o que significa desemprego e lucros decrescentes. Estamos em um ciclo de destruição, Infelizmente.

p Se isso pode ser considerado uma crise econômica global, certas nações e regiões serão afetadas de maneiras significativamente diferentes?

p Certamente setores, regiões, e os países mais expostos serão afetados de forma mais severa. Obviamente, transporte, energia, turismo. Seattle e Nova York, por exemplo. Itália e China.

p Estou pensando no setor de energia, que foi atingido por uma queda do preço do petróleo não vista desde 1991. Uma grande parte da indústria de xisto será eliminada, e com ela irão seus credores. A Arábia Saudita tem um custo marginal de extração de cerca de US $ 10 por barril. A produção de xisto precisa de um preço acima de US $ 40 para ser viável. Estamos em $ 30, e a Arábia Saudita se comprometeu a inundar o mercado quando a demanda global estiver caindo. Mas o choque agora é global, e todos seremos afetados de maneira diferente.

p Você acha que algumas nações tirarão lições desta crise, por exemplo, não confiando (ou confiando menos) na China como seu principal fornecedor de peças e produtos?

p É muito cedo para tirar lições. É hora de ensaiar rapidamente bons princípios de gestão de crises aprendidos em crises anteriores e olhar ao redor do mundo para ver o que está funcionando e o que não está funcionando para lidar com a crise. Um princípio fundamental da gestão de crises é que as intervenções devem ultrapassar o problema para funcionar na contra-tendência. As universidades levaram a situação a sério e fizeram exatamente isso. A China não se arriscou, e vemos resultados positivos. O Federal Reserve fez a sua parte até agora e continuará a fazê-lo. O governo e o Congresso estão começando a levar a situação mais a sério. Espero que não haja mais hesitações.

p Que tipo de indústria pode se beneficiar financeiramente com esta crise?

p Obviamente, telecomunicações e qualquer negócio envolvido na facilitação do distanciamento social. Certos segmentos da indústria do entretenimento. Serviços de utilidade pública, cuidados de saúde, e imóveis. No espaço de educação superior, Acho que este será um ponto de inflexão para a educação online.

p Você acha que um resgate do governo será necessário?

p A situação exige uma intervenção massiva do governo federal. Devemos pensar sobre isso semelhante ao início da Segunda Guerra Mundial para ter uma noção da magnitude do que está à nossa frente e o que é necessário para evitar uma catástrofe. Não sabemos se a epidemia terminará com o verão. Esta é a fonte de incerteza mais importante. O vírus está ameaçado acima de 80 graus Fahrenheit. O inverno excepcionalmente ameno pode ser o melhor salva-vidas para a economia dos EUA, apesar de refletir os grandes riscos de longo prazo das mudanças climáticas. Mas a China e todos os outros países atualmente afetados são vulneráveis ​​à segunda onda de infecções. Os resgates financeiros serão inevitáveis, mas não serão a parte mais difícil da resposta política.

p Encontrar o equilíbrio certo entre conter a propagação do vírus e apoiar a atividade econômica é a principal compensação política. A experiência da China sugere que antecipar a contenção para lidar com as consequências econômicas com mais certeza sobre a difusão do vírus poderia tornar a tarefa mais administrável.

p A eleição presidencial complica a formulação de políticas e aumenta a incerteza. Esperançosamente, também disciplinará a resposta da política, pois o veredicto será proferido durante o fato.

p Para Johns Hopkins, é hora de pensar em como apoiar a cidade e suas comunidades. O vírus e seu impacto econômico afetarão com mais força os mais fracos e os mais pobres. Este é o momento de investir maciçamente para proteger a cidade do que está por vir, aproveitando a oportunidade para plantar as sementes do ressurgimento de Baltimore.