A consciência e a preocupação com as mudanças climáticas e seus impactos aumentaram drasticamente nos últimos anos. De acordo com uma pesquisa de dezembro de 2018 da Universidade de Yale, 73 por cento dos americanos agora dizem que o aquecimento global é real, até 10 pontos percentuais em apenas três anos. Os investidores seguiram, com mais de 525 com ativos acima de US $ 96 trilhões, assinando os Princípios Unidos para o Investimento Responsável (UN PRI). Agora tem quase 2, 000 signatários, com 74% dos proprietários de ativos e 62% dos gestores de investimento considerando as mudanças climáticas uma ameaça de longo prazo.

Esses são sinais encorajadores de que os mercados financeiros estão preocupados com o aquecimento global, mas pode-se levantar a questão:é realmente eficaz e está criando uma mudança real? Para que os mercados financeiros utilizem todas as suas capacidades, uma transformação mais profunda é necessária:os princípios dominantes que orientam os mercados precisam ser revisados.

Quando finanças e mudanças climáticas se encontram

Os mercados financeiros há muito ignoram as condições ecológicas do planeta. Isso apesar do fato de que os fluxos financeiros desempenham um papel fundamental em quase todas as atividades do Antropoceno.

Recentemente, finanças e mudança climática começaram a se conectar. Isso levou ao surgimento de uma série de iniciativas, como o Montreal Pledge, a Coalizão de Descarbonização de Portfólio e a Ação Climática 100+. Atores políticos também estão tomando posição, e um dos esforços mais notáveis ​​é provavelmente o plano de ação da Comissão Europeia sobre o financiamento do crescimento sustentável.

Embora essas mudanças sejam sinais de um amplo acordo de que os mercados financeiros podem desempenhar um papel essencial na solução de uma das questões mais urgentes que nosso planeta está enfrentando, os fluxos financeiros que contribuem para a redução das emissões e para a adaptação às variabilidades climáticas atuais e futuras ainda permanecem marginais.

Os atores políticos e de mercado estão plenamente conscientes de que a transformação para uma economia de baixo carbono requer investimentos significativos nos próximos anos, mas também que os mercados financeiros estão diretamente expostos às consequências das mudanças climáticas. Ainda, a mudança não parece ocorrer. Claro, novos produtos e serviços estão sendo desenvolvidos. Mas é a resposta certa? Defendemos que é necessária uma mudança mais profunda e fundamental:os princípios dominantes que orientam o setor devem ser desafiados.

Preso em lógicas dominantes e dificultadoras

Apesar da crise financeira de 2008, o sistema financeiro parece permanecer preso a seus "velhos" princípios enraizados no individualismo e no interesse econômico pessoal. Estes são baseados em componentes e ferramentas essenciais, como a hipótese de mercado eficiente, a compensação entre risco e retorno, A moderna teoria de portfólio de Markovitz, os princípios de arbitragem da Modigliani-Miller, ou o modelo Black-Scholes-Merton de precificação de opções. Essas ferramentas levaram os atores financeiros a uma abordagem "racional" das finanças - ou seja, focado no interesse próprio. A alternativa é uma abordagem "razoável", aquele que leva em consideração o efeito de suas ações sobre os outros e a proteção ou valorização do bem comum.

Os mercados financeiros são orientados para o curto prazo. Mesmo que o curto prazo seja um fenômeno generalizado em nossas sociedades, parece ser ainda mais acentuado no mundo financeiro. Os investidores se concentram nos lucros trimestrais ou nos retornos do portfólio de curto prazo. Obviamente, há uma tensão entre a natureza acelerada dos mercados financeiros e a visão mais ampla das mudanças climáticas. Ainda hoje, as implicações financeiras das mudanças climáticas ainda são consideradas "imateriais" e, portanto, não são consideradas.

Os mercados financeiros atuam de acordo com a previsibilidade do futuro. A lógica da previsibilidade (com base no desempenho passado) orienta a maioria das decisões nos mercados financeiros. Isso está em total contradição com o alto nível de incerteza relacionado às mudanças climáticas. Os mercados financeiros acreditam na eficiência de preços sob a premissa da eficiência do mercado. O preço é considerado a melhor estimativa de valor e a base mais racional para a tomada de decisão. Contudo, os preços atuais não levam em consideração as consequências relacionadas ao clima.

Os mercados financeiros vivem de retornos ajustados ao risco. A lógica risco-retorno visa mitigar riscos e, ao mesmo tempo, maximizar os retornos monetários. Ele se concentra no que é mensurável e, portanto, tende a negligenciar os riscos que derivam de fatores não financeiros, condições e desenvolvimentos futuros e ainda não perfeitamente quantificáveis. Dentro desta estrutura, riscos relacionados ao clima simplesmente não existem.

Com base em novas teorias clássicas, essas quatro estruturas interligadas e dominantes são princípios fundamentais de organização e orientação nos mercados financeiros. Contudo, sua própria natureza dificulta a capacidade dos mercados financeiros de contribuir para a mitigação das mudanças climáticas, como resultado, as mudanças climáticas tendem a ser simplesmente ignoradas. Portanto, estamos clamando por lógicas alternativas.

Mudando os princípios básicos

Muitos profissionais - principalmente no campo emergente de investidores de impacto - reconhecem a necessidade de mudança no sistema financeiro e estão trabalhando para estabelecer uma teoria da mudança. Embora a ideia pareça muito atraente, desenvolver uma nova teoria tão abrangente é uma tarefa enorme. Com base em nosso argumento de que as estruturas dominantes em finanças não estão bem posicionadas para incorporar as mudanças climáticas e suas consequências financeiras, sugerimos quatro estruturas alternativas que podem servir como pilares para essa teoria da mudança.

• Os mercados financeiros precisam mudar o pensamento e as práticas de longo prazo. Este é um requisito, mas ao mesmo tempo não é fácil, dado o quão profundamente o curto prazo está enraizado nos mercados financeiros. Contudo, Pequenas mudanças, como melhores práticas de divulgação para permitir uma análise das consequências de longo prazo das mudanças climáticas com base em ativos individuais, podem ser implementadas. O Artigo 173 da Lei de Transição de Energia aprovada na França em 2015, é um primeiro passo nessa direção.
• Os mercados precisam adotar uma perspectiva de sistema. Torna-se essencial entender e conectar o valor que é criado no nível da empresa e do portfólio aos benefícios que essa criação de valor acarreta nos níveis do sistema ou da sociedade. Em outras palavras, trata-se de reconectar a sociedade aos mercados de capitais, em vez de pensar nos mercados de capitais como isolados da sociedade.
• A transição para uma economia de baixo carbono por meio dos mercados financeiros requer uma nova lógica de precificação de risco para incorporar a dinâmica do preço do carbono.
• Enfrentar as mudanças climáticas requer práticas ativas de propriedade por meio do engajamento dos acionistas. Em vez de simplesmente desinvestir, os investidores abordam e discutem ativamente as questões com a gestão corporativa.

Os mercados financeiros têm a capacidade de se tornar o principal impulsionador do movimento necessário em direção a uma economia de baixo carbono e resiliente ao clima. Isso exige que os investimentos de baixo carbono não permaneçam apenas uma palavra da moda e percam sua essência, mas tornam-se objetivos sérios da economia.

Por esta, os princípios financeiros dominantes precisam ser revistos e propostas alternativas que podem servir como um ponto de partida para o desenvolvimento de uma teoria mais ampla da mudança. Além de mudar práticas e redesenhar ferramentas, essas alternativas exigem uma mudança real de mentalidade nos mercados financeiros. Eles também precisam do desenvolvimento de novas habilidades e competências para lidar com o alto nível de incertezas, complexidade e situações paradoxais. Os mercados financeiros e seus atores estão prontos para uma mudança tão profunda?

Este artigo foi republicado de The Conversation sob uma licença Creative Commons. Leia o artigo original.