p Uma suposição comum é que os analistas de ações reúnem lucros e outras informações pertinentes para comunicar aos acionistas atuais e potenciais, e, em seguida, incorporar essas informações revisando suas previsões de lucros do trimestre atual. p Tanto para essa percepção. Um novo estudo, envolvendo dois professores da Washington University em St. Louis na Olin Business School, constata que os analistas divulgam notícias de lucros revisando as metas de preços das ações ou declarando que esperam que as empresas superem as estimativas de lucros, muitas vezes moderando essas informações - até mesmo suprimindo notícias positivas - para facilitar as projeções vencíveis.

p O estudo descobriu que, quando se trata dos relatórios de ganhos do trimestre atual que são os produtos de trabalho mais seguidos dos analistas, os analistas tornam-se seletivos sobre quais previsões atualizam e quais informações transmitem. Os pesquisadores descobriram que as previsões posteriores emitidas pelo mesmo analista - como as revisões da meta de preço das ações, prever revisões nas previsões dos outros trimestres ou declarações textuais sobre os lucros após a última previsão trimestral - surpreendentemente preveja erros na previsão do próprio analista para o trimestre atual. Essas associações são muito mais fortes para boas notícias, consistente com os analistas que atendem aos desejos dos gerentes de atender ou superar as previsões de lucros.

p Seu artigo, com coautoria de Zachary Kaplan e Chad Ham, ambos professores assistentes de contabilidade na Olin, junto com Philip Berger, da Universidade de Chicago - está programado para a edição de março da A revisão contábil .

p Usando dados de 8, 860 analistas cobrindo 7, 933 empresas exclusivas em 71 trimestres, os pesquisadores relataram que a probabilidade de uma revisão para baixo das estimativas de lucros atuais era 50 por cento maior do que uma revisão para cima:19,5 por cento para baixo vs.13 por cento para cima. Quando se trata de revisar as metas de preços de ações e estimativas de lucros futuros, Contudo, o inverso era verdadeiro para uma possibilidade 20% maior:11,2% para cima vs. 9,3% para baixo. As empresas com maior probabilidade de atingir ou superar os ganhos foram aquelas com revisões positivas de preço-alvo, sugerindo que essas revisões foram, pelo menos parcialmente, motivadas por informações de lucros omitidas anteriormente.

p Existem duas conclusões importantes a partir dessas descobertas, Kaplan e Ham disseram.

p Primeiro, um dos motivos pelos quais os gerentes têm tanto sucesso em cumprir ou superar as previsões de lucros é que eles persuadem os analistas a omitir notícias positivas das previsões.

p "Os gerentes se preocupam muito em superar as previsões de lucros, e os analistas confiam muito nos gerentes, então perturbá-los não é realmente uma opção, "Kaplan disse." Além disso, analistas se preocupam profundamente em transmitir informações a seus clientes, portanto, eles não podem simplesmente emitir previsões superáveis. A maneira como encontramos analistas para lidar com esse dilema é transmitindo notícias positivas por meio do texto de seus relatórios e revisões das metas de preço das ações - isso permite que os gerentes atendam ou superem as estimativas, ao mesmo tempo que permite que o analista atualize os clientes sobre as notícias positivas.

p "Não clientes, que contam com previsões de lucros porque não têm acesso a todo o produto de trabalho de um analista, acabam com informações distorcidas, mas isso não é um problema para os negócios dos analistas, "Kaplan disse.

p Os pesquisadores disseram que os analistas propositalmente diminuem, ou "desça, "projeções. Ao manter as previsões de lucros baixas e negligenciar alguns desenvolvimentos positivos, os pesquisadores escreveram, analistas "atendem às preferências dos gerentes quanto a um padrão de previsão de queda (ganhos). O padrão que documentamos, Contudo, inclui evitar subir em vez de apenas descer. ... Sinais de previsão não lucrativa são mais prevalentes em notícias positivas do que em notícias negativas, consistente com os analistas respondendo aos incentivos para emitir previsões [de lucros] que os gerentes irão atingir ou superar. "

p Segundo, por não divulgar todas as informações por meio das previsões de lucros do trimestre atual, que estão amplamente disponíveis em bancos de dados comerciais, os analistas oferecem uma vantagem aos clientes que pagaram pelo acesso a toda a gama de seus produtos de pesquisa.

p "Os analistas transmitem informações de maneiras que lhes permitem prestar serviços aos clientes, com quem eles se preocupam, e, ao mesmo tempo, para evitar desagradar os gerentes corporativos, com quem eles também se preocupam, "Ham disse.

p O estudo pode oferecer uma lição ao público em geral:talvez as previsões de lucros amplamente divulgadas não sejam tão informativas quanto as pessoas pensam. Se você deseja as melhores informações que um analista tem a oferecer, você tem que pagar por isso.

p Em uma pesquisa separada dos relatórios das corretoras aos clientes, os pesquisadores aprenderam que - sem alterar as previsões - os analistas não se abstinham de prever explicitamente que as empresas iriam superar ou perder suas metas ... e a "batida" ou previsões positivas superavam em número o "erro" ou previsões negativas em cerca de 30 por cento.