p Alguns CEOs estão lucrando com o lançamento de comunicados de notícias mais negativos que levaram à data de concessão de opções de ações para executivos, de acordo com uma nova pesquisa da Universidade de Notre Dame. p O movimento deprime o preço das ações e reduz o "preço de exercício garantido, "que permite ao CEO exercer a opção de compra de um determinado número de ações abaixo do valor de mercado. Se o preço das ações subir, o executivo pode então vender as ações a preço de mercado e manter a diferença como lucro.

p "Consequências não intencionais:Liberações de informações e concessões de opções de ações do CEO, "em breve no Academy of Management Journal por Tim Hubbard, professor assistente de administração na Mendoza College of Business de Notre Dame, constata que os preços das ações são significativamente mais baixos do que o esperado durante esses períodos, levando a grandes ganhos para CEOs - entre US $ 143, 500 e $ 839, 000, dependendo das suposições.

p O estudo analisou concessões de opções de empresas de capital aberto dos EUA de 2009 a 2013, examinar os retornos anormais cumulativos antes das datas de concessão das opções. Os pesquisadores coletaram todos os comunicados de imprensa de cada empresa durante o período e usaram esses dados para entender se as empresas divulgam mais comunicados negativos neste período e o tipo de notícia negativa.

p Como recompensar os CEOs de uma forma que os incentive a agir no melhor interesse de suas empresas tem sido o tema de muitas pesquisas e regulamentações. Ainda, os problemas permanecem. Por exemplo, as opções de escândalo retroativo, com casos surgindo pela primeira vez em 2006, enlaçou dezenas de executivos por causa de alegações de que as datas dos prêmios de opções de ações haviam sido manipuladas para enriquecer os destinatários.

p Houve mudanças na regulamentação após o escândalo, embora Hubbard diga que alguns CEOs continuam tentando manipular o sistema.

p "Os contratos de incentivos devem forçar um executivo a aumentar o preço das ações para os acionistas, "Hubbard diz." No entanto, As opções de ações têm um período exclusivo logo antes da data de concessão, em que os CEOs são incentivados a reduzir o preço das ações de sua empresa - esta é a ação que criará mais valor para eles pessoalmente. Quando examinamos quais CEOs são mais propensos a tentar usar este mecanismo para reduzir o preço de suas ações, vemos que os CEOs que são mal pagos em comparação com seus pares e aqueles com discrição significativa são mais propensos a divulgar notícias negativas durante o período anterior à data de concessão, o que reduz o preço das ações. "

p O estudo aponta para um exemplo importante de 2011 e 2012 - anos após o escândalo de opções retroativas e uma década após a aprovação da Lei Sarbanes-Oxley de 2002, que foi promulgado em resposta a uma série de escândalos financeiros de alto perfil, incluindo Enron e WorldCom, em um esforço para melhorar a governança corporativa e a responsabilidade.

p "O CEO de uma grande empresa de logística recebeu opções em quase 200, 000 ações, "Diz Hubbard." Um mês antes, as ações foram negociadas cerca de 5 por cento acima da data de concessão. Um mês depois, o preço das ações voltou aos níveis anteriores à concessão. O mesmo padrão ocorreu no ano anterior, embora o preço das ações tenha mudado pouco durante esse ano.

p “Se esses movimentos fossem simplesmente um reflexo do que estava acontecendo no mercado mais amplo, o CEO se beneficiaria por acaso. Por outro lado, se o preço das ações desta empresa mudou contra as tendências de mercado, por exemplo, se houve um retorno anormal negativo no período de concessão de pré-opção como aconteceu aqui, então, essas concessões podem ter sido concedidas com um desconto em relação aos preços vigentes. Essas mudanças podem resultar em grandes ganhos para os CEOs - neste caso, mais de US $ 1 milhão. "

p Para se proteger contra mais jogos do sistema, Hubbard recomenda regulamentação e governança adicionais. Ele sugere dar concessões de opções em intervalos mais frequentes, como mensalmente em vez de anual.