p Dia após dia no início de 2011, grandes multidões se reuniram na Praça Tahrir, no Cairo, pedindo a destituição do presidente egípcio Hosni Mubarak. Longe da praça, os protestos tiveram outro efeito, como mostra um estudo coautorizado por um professor do MIT. As manifestações reduziram as avaliações do mercado de ações de empresas politicamente conectadas - e mostraram o quanto as pessoas achavam que uma revolução democrática plena era possível. p “Quando há mobilização de rua, você espera que o futuro seja diferente, "diz o economista do MIT Daron Acemoglu, co-autor de um artigo detalhando os resultados.

p O estudo abre um buraco na fechadura para as esperanças e temores dos egípcios em um momento de grande incerteza política. Depois de semanas de protesto, causado em parte por percepções de corrupção governamental, Mubarak renunciou em fevereiro de 2011, substituído por um governo militar provisório. O momento passou, Contudo. Em junho de 2012, o líder islâmico Mohamed Morsi foi eleito presidente, apenas para ser substituído por outra fase do regime militar, começando em julho de 2013. O líder militar Abdel Fattah el-Sisi foi então eleito presidente em maio de 2014 com 97 por cento dos votos.

p Ainda, no primeiro semestre de 2011, uma democracia aberta parecia concebível - de fato, uma revolução democrática estava ocorrendo na Tunísia - e isso se refletiu no sentimento do mercado. Nos nove dias de atividade do mercado após a saída de Mubarak do poder, as avaliações das empresas mais politicamente conectadas ao seu Partido Democrático Nacional (NDP) caíram 13 por cento em relação a outras empresas.

p Além disso, o suporte para ações vinculadas ao NDP não foi transferido para empresas vinculadas a outros centros de poder na vida egípcia, incluindo os militares ou a Irmandade Muçulmana de Morsi. Os investidores eram, em parte, desvalorizando o valor das conexões políticas no país.

p "Não é apenas a redistribuição de uma determinada quantidade de espólios, mas talvez a mobilização de rua esteja reduzindo o que o mercado pensa que são os despojos disponíveis, "Acemoglu diz sobre a atividade dos investidores no início de 2011.

p Mais especificamente, Acemoglu acrescenta, alguns investidores pensaram que as empresas politicamente conectadas seriam "menos capazes de capturar rendas, "as receitas provenientes de atividades de negócios não competitivas, e teria "menos espaço para se envolver nessas atividades corruptas."

p O estudo também mostra uma conexão com o tamanho da multidão de protesto; uma participação estimada em um dia de 500, 000 manifestantes na Praça Tahrir reduziriam a avaliação das empresas conectadas ao NDP em 0,8 por cento em relação a outras empresas listadas.

p Entre suas outras descobertas, o estudo lança luz sobre a relação muito discutida entre a mídia social e os levantes da Primavera Árabe de 2011. Neste caso, os estudiosos também descobriram que a atividade do Twitter previa a quantidade de protestos de rua que se seguiriam. Por si próprio, a atividade de mídia social não afetou imediatamente as avaliações do mercado de ações, mas encorajando manifestações públicas, teve um efeito indireto.

p O papel, "O poder da rua:evidências da primavera árabe do Egito, "está disponível em versão impressa pela Review of Financial Studies e atualmente aparece antecipadamente em forma online. Os autores são Acemoglu, o professor de Economia Elizabeth e James Killian no MIT; Tarek A. Hassan, um professor associado de economia na Universidade de Boston; e Ahmed Tahoun, professor assistente de contabilidade na London Business School.

p Fazendo um balanço dos protestos

p Para conduzir o estudo, os pesquisadores usaram dados do mercado de ações relativos a 177 empresas listadas na bolsa de valores egípcia no início de 2011, e examinou os preços de fechamento diários para essas empresas entre 2005 e 2013, bem como os ativos totais da empresa e a alavancagem (o montante da dívida como uma fração dos ativos totais).

p Olhando para os membros do conselho e principais acionistas, Acemoglu e seus colegas dividiram as empresas em quatro grupos principais:aqueles com conexões com o NDP, aqueles com conexões militares, aqueles com conexões com a fraternidade muçulmana, e aqueles que não estavam ligados aos outros grupos.

p Os estudiosos também usaram estimativas publicadas do tamanho da multidão nas manifestações da Praça Tahrir, e para tirar conclusões sobre o Twitter, eles examinaram 311 milhões de tweets em mais de 300, 000 contas egípcias entre 1º de janeiro de 2001, e 31 de julho, 2013

p No papel, os pesquisadores consideram, mas praticamente descartam, algumas explicações alternativas para o comportamento do mercado de ações durante esse período. Uma delas seria que a queda de Mubarak simplesmente criou instabilidade que afetou as empresas de várias maneiras. Mas o estudo controla as qualidades de nível de empresa e setores industriais, e o efeito da desvalorização foi específico para empresas alinhadas com o NDP.

p Uma segunda alternativa possível é que o mercado de ações ainda esperava o controle de cima para baixo sobre o governo egípcio, mas os investidores estavam simplesmente alterando suas apostas e identificando o próximo grupo de empresas que esperavam se beneficiar de conexões políticas úteis. Acemoglu diz que "é definitivamente uma possibilidade" em teoria, mas como o papel observa, "não há evidências de tais mudanças compensatórias" nos investimentos de mercado.

p Para ser claro, a queda de 13 por cento experimentada pelas empresas conectadas ao NDP mostra que muitos investidores não se intimidaram com os protestos, ou pelo menos não esperava que os protestos levassem a mudanças políticas massivas. Por outro lado, uma porção significativa achava que uma base, o levante populista poderia ter sucesso - mesmo que, no final das contas, não fosse esse o caso.

p "É quem quer que seja o investidor marginal, e obviamente o investidor marginal estava errado, "Acemoglu diz." Se você tivesse uma previsão perfeita, o dia em que Mubarak caiu, você estaria apenas vendendo todas as ações do NDP, mas comprando todas as ações militares. "

p O momento da mídia social

p Os dados do estudo no Twitter sugerem uma imagem um pouco mais sutil do que alguns comentaristas descreveram durante os dias agitados de 2011. A atividade do Twitter não levou a efeitos imediatos no mercado de ações. Por outro lado, hashtags de protesto previram a ocorrência de grandes manifestações, e esses protestos subseqüentemente movimentaram o mercado.

p "Você pode gritar e berrar o que quiser nas redes sociais, e não muda nada [diretamente], mas se a mídia social atuar como um veículo para a organização das pessoas, então pode ter um efeito, "Acemoglu diz.

p Acemoglu, que busca projetos de pesquisa em várias áreas da economia, é talvez mais conhecido por seu trabalho sobre a relação entre as instituições democráticas e o crescimento econômico, que é resumido em seu livro de 2012 "Why Nations Fail", mas continua sendo um projeto em andamento.

p Ao mesmo tempo, Acemoglu conduziu uma ampla série de estudos analisando e modelando mudanças políticas em muitos países, frequentemente com o cientista político James Robinson, da Universidade de Chicago. O jornal sobre o Egito flui, em parte, dessa veia de pesquisa. Também se baseia em outros estudos acadêmicos de outros países, como um artigo de 2001 demonstrando que os vínculos com o governo indonésio representavam cerca de um quarto do valor das empresas bem conectadas naquele país durante a década de 1990.

p Acemoglu, para um, diz que não prevê uma mudança radical no atual sistema de governo do Egito em breve. A atual estagnação da política do país torna tudo ainda mais útil, Contudo, para considerar o quão fluida a situação política parecia em tempo real, há apenas seis anos.

p "Olhando do ponto de vista de 2011, nada disso era óbvio, que a Tunísia iria para um lado, Egito seguiria outro caminho, "Acemoglu diz. p Esta história foi republicada por cortesia do MIT News (web.mit.edu/newsoffice/), um site popular que cobre notícias sobre pesquisas do MIT, inovação e ensino.