Os investidores de fundos mútuos são conhecidos por serem vulneráveis ​​às flutuações das condições do mercado. O que é menos compreendido é como os gerentes corporativos são afetados por ondas de otimismo dos investidores. Um pesquisador publicou um estudo na revista Financial Innovation , onde ele argumenta que gestores corporativos e investidores estão juntos na euforia do mercado. Usando uma longa série temporal de fluxos agregados de entrada e saída de fundos mútuos de títulos e ações como uma proxy para o sentimento do investidor, o autor do estudo, Thorsten Lehnert, professor do Departamento de Finanças da Universidade de Luxemburgo, mostra que o "mal-humor" conjunto de gestores e os investidores podem prever o desempenho de uma estratégia de investimento que se baseia em diferenças no comportamento de investimento dos gestores corporativos.
O Prof. Lehnert focou no chamado fator de investimento, uma estratégia de investimento que é comprada em uma carteira de investimentos conservadora e vendida em uma carteira de investimentos agressiva. Ele explica que "os preços das ações de empresas de alto e baixo investimento são diferencialmente afetados pela euforia no nível de mercado. Como resultado, o desempenho de um fator de investimento pode ser previsto usando informações sobre o otimismo e o pessimismo dos investidores de varejo."

Curiosamente, a relação entre os fluxos passados ​​e o fator de investimento não é apenas estatisticamente significativa, mas também economicamente significativa. O estudo mostra que, em geral, uma estratégia de negociação relacionada supera consistente e significativamente as estratégias estáticas e gera alfas anuais significativos de 7% após a contabilização de fatores de risco bem conhecidos. Curiosamente, a medida de fluxo, que serve como proxy para a euforia no nível do mercado, domina outros indicadores bem conhecidos do sentimento do investidor.

"Até agora, a visão comum é que os investidores de varejo são 'mal-humorados' e exibem um comportamento comercial irracional. Minha explicação de que gerentes corporativos e investidores estão juntos na euforia do mercado oferece uma nova perspectiva de como os mercados financeiros podem afetar a economia real", disse. O Prof. Lehnert explica. "Parece que as ineficiências do mercado de ações são importantes mesmo para as decisões reais das empresas", conclui.