Embora os termômetros estejam bem no vermelho em todo o hemisfério norte, as pessoas estão em pânico com o custo das contas de energia quando o inverno começar a morder. De acordo com as últimas previsões no Reino Unido, o limite mínimo de preços para os custos de eletricidade e aquecimento das famílias deve mais que dobrar durante o inverno.
Outros comentaristas sugeriram que esses temores estão sendo exagerados e que o enfraquecimento da economia global e os movimentos para corrigir problemas de fornecimento de energia derrubarão os preços. Pedimos ao especialista em energia Adi Imsirovic sua opinião sobre o rumo que as coisas estão tomando.

O preço do petróleo vem caindo recentemente. Por quê?

Os preços da energia não gostam de duas coisas:recessões e taxas de juros mais altas. Atualmente, as perspectivas para a economia global estão ficando mais sombrias e as taxas de juros estão subindo.

Quando as taxas de juros estão baixas, os especuladores podem emprestar dinheiro barato para apostar no aumento dos preços da energia, mas isso se torna menos atraente à medida que as taxas aumentam. As commodities também sempre têm a desvantagem de que você não é pago para mantê-las, ao contrário dos dividendos de ações ou pagamentos de juros de títulos.

Os rendimentos desses outros ativos tendem a subir quando as taxas de juros sobem, o que torna as commodities relativamente menos atraentes para os investidores. Mesmo comparado a outra commodity como o ouro, o petróleo é muito mais caro para armazenar, então você também está pagando muito para manter o investimento.

Brent bruto (US$/barril)



Por que o gás natural resistiu melhor que o petróleo?

Porque o petróleo pode ser facilmente vendido em outro lugar. Se a Europa não comprar petróleo russo, ele pode ser enviado para a Ásia. Pode ser uma história diferente quando as restrições europeias sobre o seguro de navios que transportam exportações russas entrarem em vigor no final do ano, mas isso é para o futuro.

Por outro lado, quando a Rússia decide não vender seu gás para a Bulgária, Polônia ou Finlândia, o gás geralmente permanece no solo ou é queimado na Rússia. Com efeito, você está perdendo o suprimento para o mercado mundial, enquanto a queda geral nas exportações de petróleo da Rússia durante a guerra foi pequena.

A Europa também não tem muitas alternativas ao gás russo. Tem que comprar GNL (gás natural liquefeito) da Ásia no mercado spot, aumentando o preço de embarque por embarque.

Isso é muito visível para todos no mercado e, portanto, aumenta a sensação de pânico. É uma situação muito semelhante à do petróleo em 1979, durante a crise dos reféns no Irã, quando grandes como a BP tinham muito pouco para cumprir os contratos de fornecimento e tiveram que ir ao mercado à vista e licitar barris.

O que determinará o que acontecerá depois dos preços do gás?

Várias variáveis, a primeira das quais é o clima. Se o inverno for ameno, dados os atuais níveis de estoque europeus, podemos estar bem. Se estiver muito frio, é uma situação diferente.

A guerra na Ucrânia será crucial. Se houvesse algum tipo de acordo de paz, os preços do gás poderiam mudar da noite para o dia. Mas duvido que isso aconteça quando as apostas são tão altas. Se Putin perder a guerra, ele está acabado.

Depois, há a China, que é um grande consumidor de gás. A Europa tem sido extremamente afortunada que a China esteja lutando com o COVID e as dificuldades de propriedade subprime. As notícias mais recentes foram muito ruins, sugerindo que está caminhando para uma recessão.

Como resultado, a demanda chinesa por GNL em 2022 deve cair pelo menos 10% em relação ao nível de 2021. Se a demanda chinesa se recuperar e começar a comprar mais GNL novamente, os preços ainda têm potencial para subir muito.

Quanto aos EUA, sua produção de GNL foi reduzida pelo fechamento temporário de um importante terminal no Texas após uma explosão. As últimas notícias sugerem que voltará a operar em outubro, disponibilizando mais gás para a Europa.

Mas não presuma que a demanda nos EUA continua tão forte quanto antes. É altamente improvável que os EUA evitem uma recessão.

Mesmo que a inflação esteja em trajetória descendente, você provavelmente ainda precisa de quatro ou cinco grandes aumentos nas taxas de juros de referência para obter taxas reais positivas [ou seja, uma taxa positiva após subtrair a taxa de inflação], o que muitos argumentariam ser necessário para obter inflação sob controle. Talvez as taxas de referência tenham que dobrar para mais de 5%. Não há como a economia ficar parada enquanto você está fazendo isso.

Então, alguns potenciais puxam em ambas as direções. Qual é o seu melhor palpite sobre para onde vai o preço?

Enquanto o petróleo é muito sensível ao crescimento econômico, isso é menos verdadeiro para o gás porque uma grande quantidade dele é usada para aquecimento doméstico e energia (o Reino Unido é particularmente dependente nesses aspectos). Sim, a demanda por gás cai durante uma recessão, mas é difícil substituir no front doméstico.

Então eu volto para Putin. Para ele, a chave era evitar um embargo de petróleo, mas isso acontecerá de uma forma ou de outra no início de 2023. Isso torna ainda mais importante para ele continuar usando o gás como arma. Vimos como ele cortou os países do leste da Europa e jogou sobre o suprimento da Alemanha. É muito provável que vejamos mais disso, e a incerteza torna os mercados mais voláteis.

Enquanto Putin permanecer no poder, é provável que os preços permaneçam elevados, simplesmente porque ele se certificará de que isso aconteça. Acho que vamos continuar vendo o mercado negociando acima de preços equivalentes a cerca de US$ 60 (£ 50) por unidade térmica britânica, o que é uma loucura quando você percebe que o preço equivalente nos EUA é de US$ 9.

Preços do gás na Europa x EUA



Existem razões para esperança além do clima?

Vimos o problema relativamente cedo, o que maximiza nossas chances de resolvê-lo. Eu me preocupo quando vejo trabalhistas e liberais no Reino Unido, e políticos em lugares como Itália e Espanha, pedindo congelamento de preços. Isso apenas incentivará mais o uso de combustível fóssil em um momento em que precisamos reduzi-lo. Muito melhor ajudar as pessoas mais pobres com esmolas.

Para onde você vê o rumo do petróleo?

Todas as outras coisas sendo iguais, acho que fica em torno de US$ 100 por barril mais ou menos US$ 10. Eu previ que os preços subiriam nos estágios iniciais da guerra na Ucrânia, o que aconteceu, mas a inflação e as perspectivas econômicas fizeram uma grande diferença. Agora é mais óbvio que o crescimento após os bloqueios do COVID foi graças aos pacotes de estímulo e, como eu disse, as taxas de juros de referência precisam subir mais.

A longo prazo, há aqueles como o Goldman Sachs que dizem que estamos nos estágios iniciais de um superciclo do petróleo, que verá os preços muito mais altos, devido aos pacotes de estímulo do COVID e à falta de investimento de longo prazo em nova produção de petróleo. Mas não concordo muito.

Venho de outra direção:até 2030, precisamos reduzir a produção de petróleo de cerca de 100 milhões para 70 milhões de barris por dia para estar no caminho certo para cumprir os compromissos líquidos zero. Tendo em vista todas as políticas que estão sendo implementadas para que isso aconteça, acho que um declínio na demanda é inevitável. + Explorar mais

A demanda global de gás natural deve diminuir ligeiramente em 2022, à medida que a guerra da Rússia perturba mercados e economias:relatório

Este artigo é republicado de The Conversation sob uma licença Creative Commons. Leia o artigo original.