O primeiro estudo sobre o efeito do COVID-19 nas classificações de crédito soberano revelou que as agências de classificação demoraram a reagir às repercussões econômicas e fiscais sem precedentes da pandemia. A pesquisa levanta questões sobre a oportunidade e a confiabilidade de importantes medidas de qualidade de crédito, com consequências potencialmente significativas para os investidores e para a dívida pública e a estabilidade financeira global.

Pesquisadores da University of East Anglia, Universidade de Cambridge, A Universidade de Aberdeen e instituições afiliadas investigaram como as classificações de crédito responderam à pandemia. Os resultados mostram que, em vez de responder conforme a crise se desenrolou a partir de março de 2020, as três grandes agências de classificação (S&P, Moody's e Fitch) mantiveram um curso amplamente business-as-usual. Normalmente, eles adiam as ações de classificação até as datas das reuniões do comitê de crédito que foram agendadas antes da pandemia.

As classificações soberanas são consideradas fontes principais de informações de risco de crédito e as agências de classificação atuam como guardiãs dos mercados de dívida globais. Eles afetam o custo dos empréstimos públicos e a segurança das pensões das pessoas. Quando eles erram, as consequências podem ser graves.

"As agências de classificação foram percebidas como não prevendo a crise financeira de 2007 e foram criticadas por serem lentas demais para reagir. A pandemia forneceu outra oportunidade para as agências agirem mais rapidamente, mas, em geral, esta oportunidade foi perdida novamente, "diz Yen Tran, autor principal e Ph.D. candidato na Universidade de Aberdeen.

A pesquisa mostra que, em comparação com crises anteriores, as agências de classificação reagiram com considerável hesitação. Por exemplo, S&P, que avalia um total de 121 soberanos, emitiu 20 rebaixamentos em 19 países nos seis meses de fevereiro de 2020, no valor de 16% de sua carteira soberana. Em comparação, nos seis meses após o colapso do Lehman Brothers em setembro de 2008, S&P rebaixou 31 soberanos, ou 25% de sua carteira soberana (então menor).

Mas, embora a crise de 2008 tenha visto uma contração de apenas 0,1% no PIB global, a pandemia causou uma redução de 3,5% somente em 2020. Por que deveria a contração mais severa da pandemia induzir tal reação silenciosa?

"As agências de classificação enfrentam o difícil equilíbrio entre estabilidade e precisão. Elas precisam fornecer dados precisos, informações atualizadas sobre risco de crédito, mas não querem assustar os mercados em tempos de turbulência e agravar a crise, "diz a coautora Dra. Patrycja Klusak, palestrante da UEA e pesquisador afiliado do Instituto Bennett de Políticas Públicas de Cambridge.

"Os regulamentos permitem que as agências de classificação conduzam avaliações antes do previsto, sempre que as mudanças nas circunstâncias exigirem. A pandemia que está varrendo o planeta, desencadear ondas sem precedentes de recessões econômicas certamente foi um exemplo qualificado. Contudo, as agências de classificação não demonstraram nenhum senso de urgência. Em vez disso, eles mantiveram suas datas pré-agendadas antes da pandemia, "diz o co-autor Dr. Moritz Kraemer.

"O ritmo lento no cenário de risco em rápida evolução pode ser resultado do fato de que há tão pouca competição em seu campo de negócios, " ele adicionou.

"Também, ao contrário de bancos ou gestores de fundos, eles não têm nenhuma pele financeira no jogo, "e não perdia dinheiro com decisões tardias. A abordagem sem pressa também pode ser devido a razões mais mundanas, como recursos analíticos insuficientes para conduzir um número muito maior de comitês de crédito do que seria necessário em um ambiente normal. "

"Nenhuma dessas razões é necessariamente reconfortante para o funcionamento perfeito dessas engrenagens críticas na máquina do mercado de capitais global, onde os investidores contam com informações precisas e oportunas, "diz o co-autor Dr. Huong Vu, University of Aberdeen.

O relatório mostra que, à medida que os balões da dívida global, as agências de classificação têm demorado a responder, deixando os mercados mal informados e alertando-nos sobre as possíveis consequências. O estudo será publicado no Revisão Internacional de Análise Financeira .