A mitigação das mudanças climáticas e outros projetos de infraestrutura de longo prazo, como redes de habitação e transporte público, são investimentos caros, mas proporcionam benefícios à sociedade por décadas ou mesmo séculos no futuro. Por ser capaz de realizar análises de custo-benefício com precisão, os formuladores de políticas determinam quais políticas são benéficas para a sociedade no longo prazo.

Estimativas de taxas de desconto de longo prazo, isso é, a taxa pela qual os agentes econômicos descontam os fluxos de caixa futuros e outros benefícios, é um ingrediente essencial para tais análises de políticas. Um estudo realizado por pesquisadores da Universidade Nacional de Cingapura (NUS) encontrou taxas de desconto baixas e decrescentes usando dados sobre as vendas de condomínios em Cingapura de 1995 a 2015. Usando ativos imobiliários que pagam benefícios em horizontes muito longos, mas variáveis, eles estimaram um prêmio substancial no preço da propriedade à medida que a duração da propriedade aumenta, concluindo que as taxas de desconto de mercado estão caindo para níveis inferiores aos estimados anteriormente. Isso aumenta o valor que a sociedade atribui a mudanças de políticas caras e investimentos feitos hoje que proporcionam benefícios em um futuro distante.

Professor Associado Alberto Salvo, do Departamento de Economia da Faculdade de Letras e Ciências Sociais da NUS e autor do estudo, disse, "Poucas pesquisas estimam as taxas de desconto do mercado de longo prazo. No entanto, estes são essenciais para a análise da política de mudança climática, bem como para avaliar outros investimentos de longo prazo, como eletrificar a frota de ônibus públicos de Cingapura ou construir uma nova linha MRT, que normalmente custam muito no início e oferecem benefícios por muitos anos no futuro. Nosso estudo é capaz de estimar as taxas de desconto de longo prazo usando os preços de mercado dos condomínios de Cingapura, dado como esses ativos residenciais são um dos poucos que têm horizontes longos e variados - onde a habitação é propriedade por décadas, séculos ou em propriedade livre. "

Os resultados do estudo foram publicados no Journal of Applied Econometrics.

Baixas taxas de desconto de longo prazo implicam prêmio colocado em ativos de longo prazo

A equipe de pesquisa, que incluiu o Prof Liu Haoming, do Departamento de Economia da NUS, e o Prof. Associado Eric Fesselmeyer, que era anteriormente do Departamento e agora está na Monmouth University, usaram modelos estatísticos que compararam os preços pagos por propriedades com diferentes durações de locação - propriedades arrendadas de 99 e 999 anos, bem como propriedades livres (perpétuas) - para estimar a taxa de desconto.

"As pessoas compram uma propriedade hoje - um investimento caro - porque isso lhes dá benefícios de moradia muitos anos no futuro:e isso é o que o preço de uma casa captura. O prêmio pago por uma propriedade perfeita durante um período de 99 ou 999 anos propriedade arrendada nos fala sobre como as pessoas valorizam o futuro, porque a utilidade fornecida por uma propriedade perfeita se estende além de uma propriedade arrendada de 99 ou mesmo 999 anos. Menos descontos no futuro significa que você o valoriza mais, "explicou Assoc Prof Liu.

Aplicando análise de regressão de painel não linear aos dados de vendas de condomínios, a equipe estimou as taxas de desconto que começam em cerca de 2,5 a 4 por cento ao ano durante os primeiros 100 anos, e cair para 0,5 a 1,5 por cento ao ano no século IV. Isso explica por que uma propriedade perfeita normalmente é vendida por 15 a 20% a mais do que uma propriedade arrendada de 99 anos e cerca de 3 a 5% a mais do que uma propriedade arrendada por 999 anos. Para isolar os diferenciais de preço devido às diferenças na duração do arrendamento, a equipe teve o cuidado de controlar os recursos de habitação que também geraram diferenças de preços, como a vizinhança do apartamento, espaço no chão, e andares.

O professor assistente Fesselmeyer compartilhou, "Os compradores de imóveis residenciais de Cingapura nos mostram por meio de suas escolhas reais que são surpreendentemente pacientes, que valorizam o futuro, e estão dispostos a pagar um prêmio por ativos de muito longo prazo. É como pagar um prêmio pelo consumo de hoje para proteger o meio ambiente no futuro - e, neste caso, é a sua habitação em um cofre, limpar, e a habitável Cingapura. "

A equipe observou que as taxas de desconto que inferiram de sua pesquisa são significativamente mais baixas do que as taxas normalmente usadas para avaliar políticas públicas. Equipado com taxas de desconto mais baixas que agregam mais valor à proteção de seu futuro, a sociedade em todo o mundo pode, por exemplo, escolha mais enfaticamente as energias renováveis ​​ao invés do carvão ambientalmente sujo para gerar eletricidade, transporte limpo em vez de diesel sujo para alimentar trens e ônibus urbanos, ou investimento em sequestro de carbono sobre o consumo atual.

Assoc Prof Salvo observado, "Nossa constatação de taxas de desconto diminuindo para 0,5 a 1,5 por cento ao ano implica maior valor para os investimentos públicos feitos hoje que proporcionam retornos à sociedade muitos anos no futuro. Isso é importante porque usar uma taxa de desconto constante de, digamos, 4 por cento ao ano significa que os benefícios realizados em apenas algumas décadas a partir de agora são tornados inúteis em dólares de hoje em um cálculo de custo-benefício, subestimar incorretamente os benefícios de desacelerar as mudanças climáticas ou investir em infraestrutura de longo prazo. "

A equipe observou que, como taxas de desconto mais baixas e decrescentes implicam preços mais altos do carbono - o chamado 'custo social do carbono' - isso se traduz na noção de que os governos devem agir em conjunto globalmente para aumentar substancialmente os preços do carbono, para o benefício das gerações futuras.

Os pesquisadores esperam que essas descobertas possam orientar os formuladores de políticas no uso da análise de custo-benefício, especialmente para valorizar apropriadamente as políticas de mitigação das mudanças climáticas dispendiosas. Para levar o projeto adiante, eles estão explorando a coleção de dados do mercado residencial de anos mais recentes e em diferentes jurisdições, como o Reino Unido, que tem uma estrutura de arrendamento de propriedade semelhante à de Cingapura, pois pode haver diferenças culturais e demográficas interessantes em como o futuro é descontado em favor de o presente.