Os pagamentos de juros sobre a dívida oficial bilateral foram congelados em alguns dos países mais pobres do mundo neste ano e em 2020 para aliviar os impactos econômicos da COVID-19.

Ainda, entre os 76 países elegíveis para o congelamento - conhecido como a Iniciativa de Suspensão do Serviço da Dívida - a estrutura da dívida varia dramaticamente, causando preocupações sobre a sustentabilidade da dívida de longo prazo.

Compreender como os países tomam empréstimos é necessário para resolver as crises da dívida, e, para muitos países em desenvolvimento, essas escolhas estão enraizadas em ideologias políticas, de acordo com um novo estudo coautorizado por um pesquisador da Universidade de Princeton.

O papel, publicado no jornal Organização Internacional , está entre os primeiros a mostrar uma nova tendência:os países em desenvolvimento tendem a tomar empréstimos em moedas nacionais ao emitir títulos soberanos, uma forma comum de os governos tomarem empréstimos para saldar dívidas. Isso pode permitir que eles ajam mais facilmente em suas preferências de política interna.

A ideologia política desempenha um papel:se os países em desenvolvimento têm governos de esquerda, eles tendem a tomar empréstimos em sua própria moeda nacional. Se eles têm governos inclinados à direita, eles são mais propensos a tomar empréstimos em moedas estrangeiras, como o dólar americano.

Essas escolhas determinam os tipos de pressões que os credores exercem sobre os governos, bem como a facilidade ou dificuldade em saldar essas dívidas. Por exemplo, países que tomam empréstimos em grande parte em moedas estrangeiras precisarão gerar divisas para pagar suas dívidas, portanto, eles podem ser atingidos com mais força quando sua moeda se desvaloriza. Os países que optam por empréstimos de curto prazo precisarão refinanciar suas dívidas com mais frequência, colocá-los em risco de entrar em um mercado desfavorável.

"Nossas descobertas vão de encontro à expectativa de que os países em desenvolvimento muitas vezes não podem tomar empréstimos em suas próprias moedas. Alguns desses países parecem dispostos a pagar os custos adicionais dos empréstimos em moeda nacional para evitar a exposição aos riscos cambiais ou restrições à política monetária que pode vir com empréstimos em moeda estrangeira, "disse a co-autora Layna Mosley, professor de política e assuntos internacionais na Escola de Relações Públicas e Internacionais de Princeton.

A "expectativa" a que Mosley se referiu é um conceito que os economistas chamam de "pecado original" para descrever os empréstimos soberanos dos países em desenvolvimento. Por exemplo, um país como a Zâmbia - cuja dívida externa aumentou 1, 000% nos últimos nove anos - pode ser capaz de tomar empréstimos nos mercados de capitais privados, mas ainda deve abordar as preocupações dos credores sobre o risco de investimento. Uma forma de amenizar os temores dos investidores é tomar empréstimos em moedas estrangeiras. Por aqui, os investidores não precisam se preocupar com inflação ou desvalorização da moeda. A lógica do "pecado original" afirma que, em virtude de sua condição de países em desenvolvimento, A Zâmbia e seus pares nos países em desenvolvimento têm pouca escolha a não ser tomar empréstimos em moedas estrangeiras. Essa lógica há muito sugere que os credores internacionais não estão dispostos a comprar títulos do governo em moedas nacionais.

Ainda, Mosley e seus colaboradores descobriram o contrário. Os empréstimos em moeda nacional tornaram-se muito mais comuns. Para chegar a esta conclusão, Mosley e seus colaboradores investigaram as emissões de títulos do governo de 1990 a 2016 em 131 países. Este novo conjunto de dados incluiu 240, 000 novos títulos soberanos.

A pesquisa mostra que não é apenas uma questão de quanto os governos tomam emprestado ou de quais fontes - como mercados de títulos privados, credores oficiais bilaterais como os EUA ou China ou o Banco Mundial. Os termos em que os países tomam empréstimos desempenham um papel significativo na resolução da dívida. Esses termos são orientados não apenas pelas preferências e demandas dos investidores, mas também pelos incentivos internos dos governos.

"Para avaliar os desafios da dívida soberana e da reestruturação da dívida soberana, devemos considerar os incentivos políticos internos dos governos devedores, "Mosley disse." E, a nível internacional, precisamos nos concentrar no papel dos compromissos confiáveis, transparência, e cooperação - todos os temas que são centrais para nosso estudo das relações internacionais. "