p Vários anos atrás, um estudante entrou no escritório de Ilya A. Strebulaev para contar uma história triste. Antes de frequentar a Stanford Graduate School of Business, ela havia trabalhado para uma startup de capital de risco de sucesso. Ela possuía milhares de opções de ações que, ela foi levada a assumir, valiam $ 50, 000. Em vez disso, quando a empresa abriu o capital, ela não tem nada. p Strebulaev, um professor de finanças, viu outros alunos de seus cursos de capital de risco cometerem o mesmo erro ao avaliar as ofertas de possíveis empregadores. Eles muitas vezes usaram avaliações relatadas, mas não confirmadas para startups para estimar o valor da compensação não monetária, como ações restritas e opções. Muitas dessas empresas são os chamados unicórnios, com valores relatados superiores a US $ 1 bilhão.

p "Eu sabia desde o início que eles não estavam tomando decisões com base no valor justo real, mas não foi suficiente apenas dizer, "Você não pode usar esses números. '" Strebulaev lembra. "Eu tinha que pensar em algo que eles pudessem usar."

p Em fevereiro, Strebulaev fez exatamente isso. Junto com Will Gornall, professor assistente de finanças da University of British Columbia, ele lançou uma calculadora online gratuita para ajudar os funcionários a estimar quanto valem realmente seus ativos.

p Avaliações inflacionadas

p Caçadores de empregos, investidores, jornalistas, e outros também podem usar a ferramenta para medir o valor real de cerca de 130 startups. Pelo menos um capitalista de risco está empregando-o para ajudar a definir a compensação, Strebulaev diz. Em alguns casos, o valor relatado das startups e o valor real estão errados em centenas de milhões de dólares.

p Por exemplo, Postmates, o serviço de entrega sob demanda, valia US $ 1,7 bilhão em sua última rodada de financiamento em janeiro de 2019, não os US $ 1,9 bilhão informados, de acordo com a calculadora de Strebulaev. O Airbnb teve um valor justo de $ 27,6 bilhões durante sua última rodada de financiamento em 2017, em vez dos US $ 30 bilhões informados.

p E claro, qualquer acionista que se pergunte como suas participações foram afetadas pela pandemia COVID-19 pode usar a calculadora para avaliar o valor atual de seu patrimônio.

p Strebulaev diz que usar avaliações relatadas pode enganar os funcionários, porque esses números são baseados nas ações preferenciais que os investidores mais recentes obtêm, não as ações ordinárias emitidas para funcionários. As ações preferenciais normalmente valem mais, já que muitas vezes vêm com vantagens, como retornos garantidos quando as empresas abrem o capital e prioridade sobre outros investidores em caso de liquidação. Em muitos casos, trabalhadores em startups secretas não têm nem mesmo informações básicas sobre as finanças ou estrutura de propriedade de seus empregadores, Strebulaev diz.

p Bilhete vencedor ou papel sem valor?

p Isso pode levá-los a imaginar quanto vale sua compensação. "Se você perguntar ao CEO da startup, ela diz que eles estão ganhando bilhetes de loteria. Se você perguntar a sua avó, ela diz que eles não valem nada, "as notas do site da calculadora.

p "Uma fração nada trivial da riqueza desses funcionários está em suas opções e ações, e muitas decisões financeiras, como economizar para a aposentadoria ou comprar uma casa, são baseados em suas estimativas de quão valiosos eles são, "Strebulaev diz." Eles normalmente pensam que valem mais, e, portanto, cometem muitos erros caros. "

p Para construir a calculadora, Strebulaev e Gornall usaram um modelo de avaliação que desenvolveram há vários anos para avaliar 135 unicórnios de bilhões de dólares apoiados por empreendimentos. Sua pesquisa, publicado recentemente no Journal of Financial Economics , descobriram que as avaliações das empresas relatadas eram 48% maiores, na média, do que seu verdadeiro valor. Sessenta e cinco dos unicórnios - quase metade deles - valiam na verdade menos de US $ 1 bilhão, eles concluíram.

p A calculadora, um projeto paralelo para os professores, aplica o modelo de avaliação a dados de cartas corporativas de startups. Esses são os documentos legais apresentados aos secretários de estado e normalmente são alterados durante as rodadas de financiamento. A estrutura dos pesquisadores assume que as empresas são startups "típicas" apoiadas por capital de risco. Aqueles que têm planos concretos de abrir o capital no próximo ano ou viram suas avaliações cair durante uma rodada de financiamento recente podem não se enquadrar na conta.

p "Nossos dados não são perfeitos, mas é melhor do que a maioria das pessoas de fora ou mesmo de dentro, "Strebulaev diz.

p Atualizações Diárias

p O site da calculadora aponta que, enquanto a ferramenta dá uma estimativa justa, o valor do estoque é parcialmente subjetivo. Ações e opções podem valer menos para aqueles que se sentem desconfortáveis ​​com o risco, preciso do dinheiro logo, ou é provável que saia mais cedo.

p Depois de receber vários pedidos, Strebulaev e Gornall também adicionaram uma ferramenta, atualizado diariamente, para avaliar opções e unidades de estoque restritas em empresas públicas. Embora as opções de curto prazo sejam negociadas a preços claros, os funcionários não tinham uma maneira confiável de avaliar os títulos de longo prazo que possuíam. "Em uma situação sem precedentes como a que temos agora, onde os preços das ações sobem e caem drasticamente todos os dias, as pessoas estão cada vez mais interessadas no valor de suas opções, "Strebulaev diz.

p Funcionários e investidores que conhecem detalhes sobre financiamento para empresas privadas não listadas na ferramenta podem usar a calculadora para avaliar essas ações (Strebulaev diz que nenhum dado é registrado ou rastreado). Os usuários também podem solicitar a adição de outras empresas ao banco de dados - eventualmente, Strebulaev espera incluir várias centenas.

p "Minha maior esperança é que as pessoas se tornem mais experientes e melhor informadas ao tomarem decisões financeiras e de vida, " ele diz.