p Os investidores provavelmente esperam que seguir as sugestões dos analistas de ações os tornaria em melhor situação do que fazer exatamente o oposto. No entanto, pesquisa recente de Nicola Gennaioli e colegas mostra que a melhor forma de obter retornos excessivos seria investir nas ações menos favorecidas pelos analistas. Eles calculam isso, durante os últimos 35 anos, investir em 10 por cento dos analistas de ações dos EUA estavam mais otimistas sobre teria rendido em média 3 por cento ao ano. Por contraste, investir em 10% dos analistas de ações sobre os quais os analistas de ações eram mais pessimistas teria rendido impressionantes 15% ao ano. p Gennaioli e seus colegas lançaram luz sobre esse quebra-cabeça com a ajuda das ciências cognitivas e do conceito de representatividade de Kahneman e Tversky. Tomadores de decisão, de acordo com esta visão, sobrepeso das características representativas de um grupo ou fenômeno. Eles são definidos como os recursos que ocorrem com mais frequência naquele grupo do que em um grupo de referência de linha de base.

p Depois de observar um forte crescimento dos lucros, a explicação vai, analistas acham que a empresa pode ser o próximo Google. "Googles" são, na verdade, mais frequente entre as empresas que experimentam um forte crescimento, o que os torna representativos. O problema é que "Googles" são muito raros em termos absolutos. Como resultado, as expectativas se tornam muito otimistas, e o desempenho futuro desilude. Um modelo de preços de ações no qual as crenças dos investidores seguem essa lógica pode ser responsável tanto qualitativa quanto quantitativamente pelas crenças dos analistas e pela dinâmica dos retornos das ações.

p Em trabalhos relacionados, os autores mostram que o mesmo modelo pode explicar os ciclos de expansão e contração no volume de crédito e nos spreads das taxas de juros.

p Esses trabalhos são parte de um projeto de pesquisa que visa obter insights robustos das ciências cognitivas e incorporá-los em modelos econômicos. O conceito de representatividade de Kahneman e Tversky está no cerne desse esforço. "Em um exemplo clássico, tendemos a pensar nos irlandeses como ruivos porque o cabelo ruivo é muito mais frequente entre os irlandeses do que no resto do mundo, "O Prof. Gennaioli diz." No entanto, apenas 10% dos irlandeses são ruivos. Em nosso trabalho, desenvolvemos modelos de formação de crenças que incorporam essa lógica e estudamos a implicação dessa importante força psicológica em diferentes domínios. "

p A representatividade ajuda a descrever as expectativas e o comportamento em diferentes domínios, não apenas nos mercados financeiros. Um desses domínios é a formação de estereótipos sobre grupos sociais. Em um artigo experimental recente, Gennaioli e colegas mostram que a representatividade pode explicar a autoconfiança, e, em particular, a relutância das mulheres em competir em assuntos tradicionalmente masculinos, como matemática. Uma ligeira prevalência de habilidade excepcional em matemática masculina nos dados é o suficiente para tornar a habilidade em matemática não representativa para as mulheres, levando a sua exagerada falta de confiança neste assunto específico.