Diretores da empresa, diretores ou acionistas principais, preocupados que suas vendas pessoais de ações possam desencadear vendas a descoberto agressivas de investidores que acompanham seus movimentos, estão disfarçando seus negócios com um cauteloso, abordagem incremental, muitas vezes espalhada por vários dias, mostra uma nova pesquisa da Universidade de Bath.

O estudo da School of Management confirmou as preocupações de que os insiders corporativos estão administrando o tamanho e o tempo das negociações de suas ações com o objetivo de afastar os vendedores a descoberto predatórios. Ele descobriu que os reguladores precisam estar cientes dessas estratégias cautelosas de negociação ao tentar identificar negociações ilegais com informações privilegiadas.

Igualmente, os vendedores a descoberto podem lucrar mais identificando essas estratégias de negociação cautelosas, em vez de simplesmente responder a vendas pontuais agressivas de insiders corporativos. Na venda a descoberto, um investidor que acredita que uma ação vai cair pode pegá-la emprestada e vendê-la no mercado aberto, e depois compre-o de volta com menos dinheiro para obter lucro.

"Insiders corporativos têm permissão legal para comprar e vender ações da empresa e de quaisquer subsidiárias que os empregam, uma vez que suas transações não estejam utilizando informações materiais não públicas, "disse a Dra. Hanwen Sun da Escola de Administração.

"No entanto, é difícil decifrar a atividade comercial de insiders corporativos, que são amplamente considerados como tendo uma vantagem de informação sobre outros acionistas ou participantes do mercado de ações. Contudo, eles estão cada vez mais enfrentando desafios de investidores sofisticados, como vendedores a descoberto que empregam uma 'estratégia de negociação de fluxo de pedidos, "que essencialmente pega carona na vantagem dos insiders e reduz seus lucros potenciais, " ela disse.

Sun disse que há evidências crescentes de que os vendedores a descoberto estão aprendendo com os fluxos de pedidos dos insiders e negociando de acordo. Essa tendência estava forçando os insiders a desenvolver uma abordagem mais estratégica para se manterem lucrativos, distribuindo suas vendas de ações por vários dias, em vez de em um grande pacote em um único dia.

"Nosso modelo prevê que os insiders tendem a adotar uma estratégia de negociação cautelosa - dividindo suas negociações ao longo do tempo e reduzindo as vendas iniciais - quando esperam que os vendedores a descoberto estejam usando os fluxos de pedidos para prever os padrões de negociação. O objetivo deles é disfarçar esses fluxos de pedidos e frustrar o mercado jogadoras, " ela disse.

Sun disse que a pesquisa sugere vendas incrementais de ações pelos diretores da empresa, diretores ou principais acionistas podem refletir informações privadas que ainda não foram reveladas no preço. "A venda cautelosa durante vários dias pode ajudar a esconder a negociação informada por conhecimento interno, " ela disse.

Sun disse que a evidência empírica e as descobertas foram construídas usando o registro de todas as vendas internas corporativas registradas de 2010 a 2019 na Thomson Reuters, junto com volumes curtos diários da Autoridade Reguladora da Indústria Financeira dos EUA (FINRA), uma empresa privada que atua como uma organização auto-reguladora para firmas de corretagem membros e mercados de câmbio. A pesquisa descobriu que 84% das estratégias de negociação com informações privilegiadas eram "agressivas" - vendas realizadas em um dia, enquanto o restante foi 'cauteloso' - vendas realizadas em dias consecutivos.

O estudo também examinou o volume de pesquisa do EDGAR logo após os registros de informações privilegiadas. EDGAR, a coleta eletrônica de dados, Análise, e sistema de recuperação, realiza a coleta automatizada, validação, indexação, aceitação, e encaminhamento de pedidos de empresas e outros que são obrigados por lei a arquivar formulários na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC).

O servidor SEC EDGAR mantém arquivos de log para todas as visitas da web e cada arquivo de log fornece o endereço IP (protocolo da Internet) da consulta. Ele descobriu que, na média, estratégias cautelosas receberam mais 1,20 visitas de IP nos primeiros dois dias desde o depósito de informações privilegiadas, e que tais visitas IP excessivas foram associadas a grandes volumes curtos nos próximos cinco dias após as visitas IP.

"Esses resultados nos ajudam a apoiar ainda mais nossa conjectura de que os vendedores a descoberto exploram ativamente as oportunidades de negociação de vendas internas, "Sun disse.