p Todo investidor está buscando a resposta para uma pergunta:quando devo comprar ações e quando devo vendê-las? É a fórmula elusiva para cronometrar o mercado. Nova pesquisa com coautoria de Albert "Pete" Kyle, o professor catedrático Charles E. Smith de finanças da Robert H. Smith School of Business da Universidade de Maryland, mostra como os mercados ganham impulso e como os investidores podem tomar melhores decisões com base nisso. p "Os investidores querem comprar as ações que vão subir, e eles querem vender o estoque que vai cair, "diz Kyle, cujo papel, "Agregação de Crenças e Previsibilidade de Retorno" com Anna A. Obizhaeva da New Economic School em Moscou e Yajun Wang do Baruch College, é aceito condicionalmente pelo Journal of Finance . A pesquisa examina como a compreensão do mercado pelas pessoas pode tornar previsíveis os retornos dos ativos.

p Se todos que negociam no mercado pensassem da mesma maneira e tivessem acesso às mesmas informações, então, todos interpretariam as novas informações da mesma forma, concordar sobre o que significa e comprar, vender ou manter em conformidade. Isso faria todos acreditarem que os retornos do mercado são impossíveis de prever, diz Kyle, porque os preços se ajustariam instantaneamente às novas informações, já que todos os traders reagiam da mesma maneira.

p Mas não é assim que as pessoas atuam no mercado. Mesmo quando os investidores têm as mesmas informações, eles podem não interpretá-lo da mesma maneira. Por exemplo, o desempenho anterior de uma ação.

p "Para que os retornos sejam previsíveis com base em preços anteriores, você deve ter o que chamamos de autocorrelação positiva ou autocorrelação negativa, "Kyle diz." A autocorrelação positiva diz que se um preço subiu no passado, provavelmente aumentará no futuro. Isso significa que se você quiser vencer o mercado, você deve ser um comerciante momentum. "

p Mas, os preços nem sempre tendem em uma direção. "É possível que, se os preços subiram no passado, eles cairão no futuro. Os comerciantes que adotam essa abordagem querem vender as coisas que estão subindo e comprar as coisas que estão caindo - o que chamamos de comerciantes contrários, "diz Kyle.

p "A maioria das pessoas tende a ser corretores de momentum, e eles tendem a ser operadores de momentum no horizonte errado. "

p Então, como os comerciantes podem acertar?

p Os comerciantes contrários podem obter lucros prestando atenção aos comerciantes barulhentos, que compram as ações mais comentadas e empurram os preços para cima, mas, eventualmente, vender. "A negociação de ruído tende a tornar lucrativa a negociação contrária - isto é, você vende quando os comerciantes de ruído estão comprando e empurrando os preços para cima, e comprar quando os preços caírem à medida que os traders de ruído liquidam suas posições, "Kyle diz.

p Ele e seus co-autores estavam interessados ​​em como os mercados podem ganhar impulso - tornar lucrativo comprar ações à medida que seus preços estão subindo e vender ações caindo.

p Eles olham, novamente, para comerciantes de ruído, mas quando eles compram de forma constante ao longo do tempo.

p "As pessoas não imaginam que isso é o que estão fazendo, ", disse ele." É uma surpresa que esses traders de ruído continuem comprando e é uma surpresa que os preços continuem subindo. As pessoas realmente não acham que há impulso, mas existe. Eles não entendem o mercado adequadamente. "

p As diferentes abordagens dos traders para comprar e vender vêm da maneira como interpretam as notícias e informações que obtêm sobre o mercado. E são as diferenças nas abordagens individuais entre os traders que criam impulso no mercado, diz Kyle.

p "Se todos concordarmos, você provavelmente não obtém impulso a menos que estejamos todos errados, "ele diz." As pessoas recebem sinais e discordam sobre a importância dos sinais. Então, se houver um anúncio de notícias, algumas pessoas podem pensar que não tem sentido e não tem efeito sobre o preço de uma ação. Outros podem pensar que é otimista e querer comprar; outros podem pensar que é baixista e querem vender. "

p Quando todos estão negociando da maneira que interpretam pessoalmente as informações - e presumem que todos os outros estão errados - parece uma negociação contrária, porque todos estão negociando contra todos os outros.

p "Mas o que nosso artigo mostra é que, ao contrário do que a intuição pode sugerir, essa mentalidade contrária na verdade leva ao ímpeto dos preços, "Kyle diz.

p Você obtém impulso suficiente para explicar algumas das anomalias que vimos historicamente nos retornos, ele diz.

p "As pessoas no mercado têm crenças sobre como o mercado está funcionando. E essas crenças podem ser mutuamente inconsistentes e criar algumas surpresas - algumas surpresas muito feias e caras."

p Kyle aponta para um erro importante que muitos investidores de varejo cometem, apoiado por evidências de pesquisas de outros professores:vender vencedores cedo demais e se agarrar aos perdedores por muito tempo. As descobertas do artigo oferecem uma lição crítica para os investidores que desejam capitalizar no momento do mercado:

p "Se você comprar uma ação e ela subir um pouco, você deve se agarrar a ele. O impulso pode durar mais do que você pensa. Não tome seus ganhos muito rapidamente. Segure-se neles e deixe-os cavalgar por um tempo. Por outro lado, há evidências de que você deve assumir suas perdas rapidamente, explorando o momentum de curto prazo. Se você comprar uma ação e ela cair, então ele tem impulso negativo e você deve vendê-lo rapidamente. "

p "Essa é uma maneira de sincronizar o mercado que é empiricamente diferente do que muitos investidores de varejo realmente fazem, "Kyle diz:" Quando eles vendem os vencedores, eles estão perdendo lucros. Quando eles se apegam aos perdedores, eles estão apenas aumentando suas perdas. Nosso modelo seria consistente em dizer aos investidores para não serem operadores de momentum, porque eles podem fazer isso no horizonte errado. "