O avanço dos relógios pode fazer com que os investidores cochilem:como as reações dos investidores são afetadas pelas perturbações do sono
Crédito:estúdio Cottonbro da Pexels Os relógios que perdem uma hora na primavera afetam significativamente a forma como os investidores respondem às empresas que revelam níveis inesperados de lucros, mostram os estudos.
A perturbação do sono resultante da mudança de uma hora significa que os financiadores reagem de forma insuficiente quando as empresas anunciam lucros superiores ou inferiores aos previstos pelos analistas, sugere o estudo.
Quando uma chamada surpresa nos lucros coincide com a redefinição da primavera, o retorno das ações de uma empresa afetada normalmente oscila em direção ao que parece ser a avaliação correta no período pós-anúncio.
Pesquisadores da Escola de Negócios da Universidade de Edimburgo afirmam que suas descobertas são consistentes com a avaliação incorreta dos investidores privados de sono e, posteriormente, com a revisão de informações relevantes. A equipe afirma que suas descobertas destacam o papel vital que a capacidade cognitiva dos investidores – especificamente o raciocínio e a velocidade de processamento – desempenha na precificação de mercado eficiente.
Este estudo é o primeiro a avaliar como a mudança para o horário de verão (DST) afeta a capacidade de processamento de informações dos investidores.
Entendimento mais profundo
A equipe de pesquisa espera que o estudo – publicado no European Journal of Finance —aprofundará a compreensão dos efeitos da privação de sono nos mercados financeiros.
A equipe realizou sua pesquisa alinhando o início do horário de verão aos padrões de preços gerados por notícias sobre ações individuais – incluindo desvios pós-anúncio. Em contrapartida, estudos anteriores – que avaliaram o impacto do horário de verão na volatilidade de todo o mercado – não analisaram ações individuais, o que significa que eram possíveis outras interpretações dos padrões de preços.
A equipe estudou uma grande amostra de anúncios de lucros, feitos entre 1993 e 2018, na sequência da redefinição dos relógios da primavera. Estas foram então contrastadas com as previsões de lucros feitas na altura. Os aumentos inesperados nos lucros do grupo-alvo foram então comparados com um grupo de controlo de empresas semelhantes que tinham anunciado resultados financeiros exactamente uma semana antes.
Desvio considerável
A equipa descobriu que, após a transição para o horário de verão, os preços das ações das empresas do grupo-alvo reagiram de forma insuficiente às surpresas nos lucros em 36% relativamente às empresas de controlo. As empresas do grupo-alvo também experimentaram um desvio considerável após o anúncio.
Nas semanas que se seguiram às surpresas nos lucros, as empresas do grupo-alvo registaram retornos que foram cerca do dobro dos registados pelas empresas dos grupos de controlo.
“Estes níveis elevados de retornos são consistentes com o facto de os investidores revisitarem – e reverterem – a sua sub-reação inicial às surpresas nos lucros”, afirma a investigadora principal Angelica Gonzalez, professora sénior em Finanças.
"Uma vez que a reversão é evidente 10 dias após o anúncio, isto sugere que os padrões de retorno podem ser explicados pelos investidores que revisitam a surpresa original dos lucros à medida que o seu sono recupera - em vez da chegada de novas informações."
