O Conselho Municipal de Regulamentação de Valores Mobiliários lançou o Sistema de Relatórios de Transações em Tempo Real em 2005 para reduzir a lacuna nos relatórios comerciais nos mercados de títulos municipais de um dia inteiro para quinze minutos.

O sistema trouxe descoberta de preços em tempo real para o mercado de balcão de US $ 4 trilhões, transformando o comércio muni, investimento e potencialmente o financiamento de projetos cívicos. Em um novo estudo, uma equipe de pesquisadores investigou os efeitos da divulgação aprimorada de informações comerciais para investidores municipais e corretores de títulos.

Em um jornal, "A diferença que um dia faz:divulgação oportuna e eficiência comercial no mercado municipal, "os pesquisadores argumentam que uma divulgação mais rápida e precisa beneficia todos os principais interessados ​​no mercado, encontrar benefícios triplos.

O papel, publicado online antes da impressão no Journal of Financial Economics , foi escrito por John Chalmers e Z. Jay Wang, professores de finanças na Lundquist College of Business da University of Oregon, e Steve Yu Liu, que obteve um doutorado na UO e agora está no Departamento de Negócios e Tecnologia da Informação da Universidade de Ciência e Tecnologia de Missouri.

"Primeiro, encontramos uma redução significativa nos custos de transação que variam com a sofisticação do investidor, "eles escreveram no jornal." Em segundo lugar, encontramos aumentos significativos no volume de comércio municipal em todo o espectro de liquidez. Terceiro, descobrimos que os revendedores aumentaram as atividades de criação de mercado após a introdução da RTRS. "

Uma explicação alternativa para as descobertas, eles notaram, é que eles podem refletir uma melhoria geral no acesso à informação nos mercados de balcão, devido ao aumento do uso de recursos online no período em torno da implementação do sistema de relatórios em tempo real.

Para lidar com essa preocupação, os autores selecionaram um subconjunto de títulos corporativos como grupo de controle. Esses títulos corporativos não estavam sujeitos a mudanças semelhantes na exigência de divulgação no período da amostra e deveriam ter capturado o impacto de melhorias comuns nos mercados de balcão. Ao comparar as mudanças nos custos de negociação entre os títulos municipais e o grupo de controle, os autores foram capazes de isolar os efeitos da RTRS, além de outros fatores.

A divulgação mais oportuna nos mercados municipais foi um benefício particular para os investidores, com os custos médios de negociação diminuindo em 30 pontos base ou 14 por cento.

Interessantemente, eles notaram, o impacto da RTRS varia significativamente de acordo com a sofisticação do investidor. Enquanto os investidores de varejo se beneficiaram principalmente de uma redução nos custos do negociante de negociações de intermediação, comerciantes sofisticados foram capazes de tirar proveito de informações comerciais mais oportunas e negociar melhores termos comerciais com os revendedores, refletindo melhores posições de negociação.

Os autores também estudaram o impacto da RTRS nas atividades de criação de mercado dos corretores de títulos. Eles descobriram um aumento no volume de negociação para todos os grupos de liquidez de títulos classificados por volume de negociação pré-RTRS. Consistente com isso, os pesquisadores descobriram, os negociantes comprometeram mais capital e estiveram mais ativamente envolvidos na intermediação do comércio de títulos municipais no período pós-RTRS. Essas descobertas aliviam as preocupações de que os negociantes de títulos possam diminuir os esforços de criação de mercado devido à deterioração das posições de negociação.

Embora a mudança para relatórios em tempo real incorra em custos adicionais, a pesquisa sugere que os sacrifícios provavelmente valem a pena para investidores e corretores de títulos. Avançar, retirando custos do sistema e melhorando o bem-estar do investidor, os municípios podem, principalmente, beneficiar de acesso mais barato aos mercados de capitais, criando benefícios para a sociedade, pois as ofertas de títulos municipais financiam investimentos em infraestrutura que muitas vezes melhoram a qualidade de vida, educação e segurança pública.