Os credit default swaps (CDS) foram fortemente criticados por serem os principais contribuintes para a crise financeira de 2008/09.

Mas um novo estudo mostra que essas ferramentas de seguro baseadas no mercado também serviram como uma força estabilizadora, proteção contra quedas no preço das ações e maiores custos de empréstimos no caso de uma empresa receber um rebaixamento de uma agência de classificação de crédito. Os CDS são normalmente comprados por credores para se proteger contra o inadimplemento potencial de uma empresa tomadora de seus empréstimos.

"Estamos tentando lançar uma luz diferente, mostrando que o CDS não é uma coisa tão ruim. Pode ter um resultado positivo para os mercados de capitais, "diz Chayawat Ornthanalai, um professor associado de finanças da Rotman School of Management da Universidade de Toronto, que foi coautor do estudo com dois outros pesquisadores.

Os pesquisadores analisaram a experiência de 644 empresas entre 1996 e 2010. Cerca de 283 delas viram a introdução de contratos de CDS em suas dívidas durante esse período. As empresas cobertas pelo CDS viram uma redução de 44 a 52 por cento nas quedas de seus preços de ações após um rebaixamento de crédito, em comparação com empresas com um rebaixamento idêntico, mas sem CDS.

E embora ainda tenham absorvido algum impacto, ter sua dívida coberta por CDS significava que as empresas rebaixadas não sofreram um impacto tão pesado em suas operações, com menos reduções em suas dívidas e investimentos e aumentos menos significativos em seus custos de empréstimos, em comparação com empresas não cobertas pelo CDS. Empresas com a maior queda no preço das ações, apesar de ter CDS, tendiam a ser aqueles na categoria "grau especulativo" - com classificações nos estratos de grau inferior - ou com mais condições vinculadas aos seus empréstimos vinculadas à sua classificação de crédito.

Os pesquisadores alertam que os contratos de CDS não substituem as informações fornecidas pelas classificações de crédito, mas seus resultados sugerem que o CDS pode atuar como um complemento, usando um indicador baseado no mercado do risco de inadimplência de uma empresa em vez da opinião de um analista.

O prof. Ornthanalai diz que as pessoas não devem confundir os usos positivos do CDS destacados em sua pesquisa com a situação que levou à crise financeira.

"O CDS não era o problema principal, "diz ele. Em alguns casos, O CDS foi "amarrado a poças de maldade, "criado pelo abuso de obrigações de dívida colateralizadas (CDOs), onde dívidas de múltiplas fontes foram reembaladas em um único produto e vendidas por bancos e empresas aos compradores.

Também, alguns investidores se envolveram em negociações altamente especulativas e predatórias contra o default potencial de uma empresa na qual eles não tinham outro interesse direto, uma situação que o Prof. Ornthanalai compara a "segurar seus parentes e depois assassiná-los pelo dinheiro do seguro".