As instituições que monitoram as empresas públicas incluem governos e reguladores, mídia financeira, analistas, acionistas, debtholders e auditores. Um artigo a ser publicado que inclui dois professores da Escola de Negócios da Universidade de Kansas sugere que a redução dos incentivos de monitoramento entre os detentores de títulos leva a maiores esforços de monitoramento por parte dos auditores.

Adi Masli, Felix Meschke e Lijing Du, formado pela KU, que agora é professor assistente na Towson University, fornecer evidências de que os auditores aumentam o escrutínio profissional das empresas quando se torna mais fácil para os credores dessas empresas garantirem contra perdas por meio de swaps de inadimplência de crédito, ou CDS.

"Os resultados sugerem um efeito de substituição, "disse Meschke, professor associado de finanças. "Porque os credores segurados por CDS não têm incentivos para monitorar ou fazer concessões se as empresas ficarem em dificuldades financeiras, auditores parecem aumentar seu próprio esforço de monitoramento, o que se reflete em maiores honorários de auditoria. "

Os pesquisadores descobriram que as taxas de auditoria aumentam entre 5,4% e 11% para empresas com dívidas referenciadas ao CDS. Seu estudo será lançado em Auditing:A Journal of Practice &Theory .

Os credit default swaps são instrumentos financeiros que protegem contra o default de um título. Se o emissor de um título deixar de pagar aos credores, Os compradores de CDS recebem dinheiro do vendedor desses instrumentos. Bancos, fundos de hedge ou grandes seguradoras como a AIG vendem swaps de inadimplência de crédito.

Na verdade, muitas pessoas associam os swaps de inadimplência de crédito com a crise financeira de 2008 e o resgate governamental da AIG, Disse Meschke. AIG vendeu um grande número de swaps de inadimplência de crédito sem proteger adequadamente seu risco, e durante a crise imobiliária subprime, A AIG não tinha fundos para cumprir suas obrigações. O governo assumiu o controle e socorreu a seguradora com US $ 180 bilhões.

Pesquisas anteriores mostram como os credit default swaps podem distorcer os incentivos dos credores. Normalmente, Os credores têm incentivos para monitorar seus tomadores de empréstimo para garantir que as empresas tomadoras ajam com prudência e devolvam os fundos emprestados. Se um mutuário passa por tempos difíceis, muitas vezes é do interesse do credor fazer algumas concessões para ajudar o mutuário a sobreviver. Os credores que seguram suas dívidas por meio de swaps de inadimplência de crédito não têm mais incentivos para monitorar os mutuários ou ajudá-los a sobreviver em uma crise, disseram os pesquisadores.

Alguns pesquisadores financeiros usaram a analogia de um cirurgião cardíaco fazendo um seguro de vida de um paciente com um pagamento de US $ 100 milhões ao cirurgião se o paciente morrer. Esse contrato cria um conflito de interesses óbvio para o cirurgião.

"Se os credores forem pagos em caso de inadimplência, eles não precisam desencorajar as empresas que tomam empréstimos de assumir riscos indevidos. Os credores segurados geralmente preferem uma falência rápida a um período prolongado de dificuldades financeiras e têm incentivos para empurrar as empresas em dificuldades à falência para receber o pagamento do vendedor de CDS, "Meschke disse.

Os pesquisadores identificaram 887 empresas públicas nos Estados Unidos que negociaram CDS em suas dívidas por pelo menos um ano fiscal entre 2001 e 2015. Eles compararam as taxas de auditoria dessas empresas referenciadas ao CDS com um grupo de controle de empresas semelhantes que não tinham CDS negociados sobre suas dívidas durante esse tempo.

“Os credit default swaps que fazem referência à dívida de clientes corporativos devem chamar a atenção dos auditores externos porque esses contratos podem reduzir o monitoramento dos credores e alterar os incentivos no processo de reestruturação, "disse Masli, professor associado de contabilidade.

Os pesquisadores investigaram várias outras explicações de por que as taxas de auditoria são mais altas para empresas com dívidas referenciadas ao CDS e por que as taxas de auditoria aumentam quando os credit default swaps sobre a dívida de uma empresa se tornam facilmente disponíveis. Eles não encontraram nenhuma evidência de que as iniciações e os aumentos do CDS nos honorários de auditoria foram respostas conjuntas à deterioração das condições corporativas.

Meschke disse que outra explicação potencial para as taxas mais altas poderia ser que os auditores associam as iniciações de CDS a um risco mais alto e, portanto, cobram mais para cobrir perdas de responsabilidade esperadas mais altas. Contudo, os pesquisadores observam que as iniciações de CDS em si não sinalizam aumentos atuais ou futuros no risco de falência para as empresas na amostra.

A explicação mais provável para o aumento nos honorários de auditoria, ele disse, é que os auditores intensificam seus esforços de monitoramento quando a disponibilidade de swaps de inadimplência de crédito permite que os credores segurem facilmente suas dívidas e não monitorem mais as empresas tomadoras.

"Não podemos dizer que eles estão fazendo o suficiente, "Meschke disse, "mas eles estão fazendo algo."