Robert Brunner é o reitor associado de inovação e diretor de disrupção do Gies College of Business da Universidade de Illinois Urbana-Champaign, onde ajudou a liderar os esforços para criar o iBlock, o primeiro blockchain criado por uma escola de negócios. Brunner conversou com o editor de negócios e direito do News Bureau, Phil Ciciora, sobre a turbulência no mercado de criptomoedas.
As criptomoedas levaram uma surra ultimamente, tanto nos mercados quanto na reputação. O que explica a dinâmica atual do mercado de criptomoedas, que passou por um ciclo de alta e baixa nos últimos dois anos?

Os últimos anos proporcionaram um ambiente macroeconômico sem precedentes, onde o dinheiro era barato e prontamente disponível. Os bancos centrais mantinham as taxas de juros próximas de zero e os governos apoiavam as pessoas durante a pandemia com dinheiro para evitar a destruição da demanda. Como resultado, os investidores inevitavelmente perseguiram altos rendimentos, levando a um aumento de risco em seus investimentos, sejam ações de tecnologia, criptomoedas ou qualquer outro ativo arriscado, como ações de memes.

Agora, com a inflação em espiral, estamos vendo o inverso disso. O Federal Reserve apertou sua política monetária para que o dinheiro não seja mais barato. As taxas de juros estão subindo e os investidores se afastaram de ativos de risco, incluindo criptomoedas. No entanto, também estamos vendo quedas maciças em ações de tecnologia que refletem o declínio no mercado de criptomoedas.

Não acho certo dizer que a bolha das criptomoedas estourou e tudo o mais está bem. Todos os ativos de risco estão diminuindo, às vezes dramaticamente, ao mesmo tempo. Os investidores não têm certeza do que vai acontecer com a economia - estamos entrando em uma recessão e ela será duradoura ou sairemos dela rapidamente? Há muita incerteza, então as pessoas naturalmente recuaram das apostas mais arriscadas.

As criptomoedas ainda são uma tecnologia viável ou isso é uma repetição da bolha das ações pontocom do início dos anos 2000?

As criptomoedas desaparecerão como muitas das primeiras empresas da era pontocom? Isso é muito improvável. Qualquer pessoa que pense nessa classe de ativos precisa se lembrar de sua volatilidade histórica. No caso do bitcoin, ele vem subindo e descendo desde o seu início. Acredito que estamos apenas vivenciando o declínio do último ciclo.

Criptomoedas como bitcoin têm casos de uso reais e, portanto, vieram para ficar. Por exemplo, o bitcoin permite transferir grandes quantias de dinheiro para qualquer lugar do mundo e fazer com que ambos os lados concordem que foi feito sem terceiros, em basicamente uma hora ou menos. E a única razão pela qual leva uma hora é a velocidade com que o blockchain do bitcoin valida as transações. Se você usar um blockchain diferente, a transação poderá ser ainda mais rápida. Isso contrasta fortemente com as transações financeiras tradicionais, que levam dias para transferir grandes quantias de dinheiro de forma confiável e exigem um intermediário terceirizado confiável. As criptomoedas suportam uma maneira fundamentalmente diferente de fazer finanças, o que também permite que pessoas que podem não ter conta bancária ou não ter acesso ao banco participem dos benefícios de um sistema monetário global que não é controlado por nenhuma das partes. Há um valor real nesta abordagem.

No quadro geral, a razão pela qual as criptomoedas continuarão sendo um investimento viável é a funcionalidade que as blockchains fornecem como um livro público para transações. É por isso que o bitcoin foi criado em primeiro lugar após o crash do mercado de 2008, devido a uma falha nos sistemas financeiros em que confiamos. O Bitcoin foi desenvolvido para operar de maneira essencialmente sem confiança.

A própria tecnologia Blockchain é apenas um banco de dados, puro e simples. Mas está lá fora; todos podem ver o que está nele. Há muito poder nessa abordagem, mas também assusta muitas pessoas. A mesma coisa aconteceu algumas décadas atrás com software. A Microsoft tinha seu código proprietário e não o compartilhava com ninguém. E então vem o Linux, que é um software de código aberto. As pessoas gostaram dessa abertura. Eles gostavam de poder ver o que o software estava fazendo, saber onde estavam os bugs e poder corrigi-los e estender o software para novas áreas de aplicação. A tecnologia Blockchain está promovendo a mesma ideia de abertura, mas com dados.

Em resposta à natureza de montanha-russa do mercado de criptomoedas, o governo deve desenvolver melhores proteções regulatórias?

Atualmente, há muito pouca regulamentação no mercado de criptomoedas. E por causa disso, as pessoas construíram posições superalavancadas e criaram "moedas estáveis" que pretendem estar atreladas ao valor do dólar americano. Mas essas atividades arriscadas podem sair pela culatra quando as condições macroeconômicas mudam. Vimos isso recentemente, pois alguns grandes partidos não foram ágeis o suficiente ou tiveram previsão insuficiente para perceber a rapidez com que as condições de mercado estavam mudando. Eles ficaram sobrecarregados e foram forçados a liquidar ativos, causando novas quedas nos preços das criptomoedas.

Esses incidentes enviam ondas pelo mercado de criptomoedas e, é claro, o preço de todas as criptomoedas, incluindo bitcoin, cai. E à medida que o preço dessas criptomoedas cai, isso desencadeia chamadas de margem adicionais em pessoas ou empresas que foram sobrecarregadas, estendendo o ciclo de queda. Mas, novamente, o que motivou isso inicialmente foram os dados de inflação dos EUA que deixaram os investidores em pânico, que rapidamente começaram a se afastar de ativos potencialmente arriscados.

Dada a importância desse mercado e os benefícios econômicos que a inovação nesse espaço pode gerar, acho que a regulamentação virá em breve. O governo Biden emitiu uma ordem executiva há alguns meses que dizia essencialmente que precisávamos descobrir isso. Por exemplo, há uma discussão agora sobre se qualquer coisa que pode ser chamada de moeda estável no mercado dos EUA deve ser lastreada dólar por dólar por moeda fiduciária.

Mas um dos problemas é que ninguém sabe qual agência federal deve regular as criptomoedas. É o Departamento do Tesouro, a Securities and Exchange Commission ou a Commodity Futures Trading Commission? Não há acordo entre as agências sobre quem deve supervisionar as criptomoedas. Esperamos que a ordem executiva em breve traga a clareza necessária para muitas dessas questões.