A eficácia dos programas de empréstimos de emergência da Reserva Federal durante a crise financeira de 2007-2009 tem sido objecto de debate considerável. Alguns economistas argumentam que estes programas foram essenciais para evitar uma recessão mais profunda e prolongada, enquanto outros argumentam que tiveram pouco ou nenhum impacto, ou mesmo agravaram a crise.

Um estudo que encontrou provas da eficácia dos programas de empréstimos de emergência da Reserva Federal é um artigo de 2010 dos economistas Ben Bernanke, Mark Gertler e Simon Gilchrist. Os autores utilizam uma variedade de técnicas econométricas para estimar o impacto dos programas da Reserva Federal na economia e concluem que estes programas tiveram um impacto positivo significativo na produção, no emprego e na inflação. Por exemplo, os autores estimam que o Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) da Reserva Federal aumentou o PIB em 1-3 por cento e criou ou salvou 1-3 milhões de empregos.

Outro estudo que encontrou evidências da eficácia dos programas de empréstimos de emergência do Federal Reserve é um artigo de 2011 dos economistas John Campbell, Charles Calomiris e Brenton Welch. Os autores utilizam um conjunto de técnicas econométricas diferente das de Bernanke, Gertler e Gilchrist, mas também concluem que os programas da Reserva Federal tiveram um impacto positivo significativo na economia. Por exemplo, os autores estimam que o Mecanismo de Financiamento de Papel Comercial (CPFF) da Reserva Federal aumentou o PIB em 2-3 por cento e evitou que a taxa de desemprego subisse 2-3 pontos percentuais.

No entanto, alguns economistas argumentam que os programas de empréstimos de emergência da Reserva Federal não foram eficazes ou até agravaram a crise. Por exemplo, o economista Richard Koo argumenta que os programas da Reserva Federal simplesmente prolongaram a crise ao manterem à tona as empresas zombie. Koo argumenta que a Reserva Federal deveria ter permitido que estas empresas falissem e realocado os seus recursos para utilizações mais produtivas.

No geral, os dados sugerem que os programas de empréstimos de emergência da Reserva Federal tiveram um impacto positivo significativo na economia durante a crise financeira de 2007-2009. No entanto, alguns economistas argumentam que estes programas não foram eficazes ou até agravaram a crise.