Mudanças regulamentares destinadas a incentivar muito rápido, o comércio baseado em tecnologia no JSE pode ter algumas consequências indesejadas.

Os mercados globais passaram por várias transformações desde a revogação da lei Glass-Steagall em 1999. Isso permitiu que bancos de investimento globais com sede nos Estados Unidos negociassem em nome de seus próprios interesses proprietários, bem como os interesses de seus clientes.

Embora o JSE seja tecnicamente mais antigo, mercado de médio porte por capitalização na rede global, sua plataforma de comércio eletrônico em Joanesburgo e o modelo de taxas são relativamente novos.

Em setembro de 2013, a JSE revisou seu sistema de faturamento de transações para eliminar a taxa mínima de 4,00 ZAR por transação (sem IVA), permitindo que as taxas compreendam uma parte significativamente menor das comissões de transação única. Pelo menos um benefício antecipado era tornar a compra e venda algorítmica de grandes pedidos viável, facilitando estratégias de menores, negócios menos óbvios.

Além disso, o sistema de correspondência da bolsa [hardware e software de computador], foi trazido de Londres para a África do Sul e um novo serviço de co-localização nas instalações da JSE, para os investidores abrigarem seus sistemas de negociação computadorizados, foram anunciados.

"Essas mudanças regulatórias visavam encorajar muito rápido, negociação baseada em tecnologia no JSE, "diz a professora Diane Wilcox do grupo QuERI Lab Research na Escola de Ciência da Computação e Matemática Aplicada da Universidade de Witwatersrand." Em mercados desenvolvidos, os custos de transação mínimos por transação tornam possível o processamento de trilhões de pedidos por dia. Como qualquer grande escala, sistema crítico de segurança, uma plataforma de comércio eletrônico é vulnerável a erros de processo e 'vírus'. Para mercados, o último pode incluir estratégias de negociação que abusam da vantagem tecnológica para extrair lucro sem risco ou manipular preços. Se um mercado permitir muitos algoritmos de negociação predatória, o capital é perdido do investimento ideal e as informações contidas nos preços se tornam menos confiáveis. "

Wilcox e seus colegas, O professor Tim Gebbie e os alunos de pós-graduação Sr. Michael Harvey e Dr. Dieter Hendricks, apresentaram sua pesquisa sobre as consequências não intencionais das mudanças regulatórias na JSE em um artigo recente sobre desvios no impacto dos preços.

Para a sustentabilidade, os criadores de mercado precisam garantir a qualidade do mercado para atrair e proteger o investimento, e, portanto, o processo de formação de preços. Para este fim, várias medições podem ser monitoradas. Em 2003, uma equipe de físicos relatou uma investigação no jornal Natureza , que aplicou análise dimensional avançada a grandes volumes de dados da Bolsa de Valores de Nova York. Eles descobriram evidências de uma nova relação de oferta e demanda que relacionava a variação de preço ao volume da transação.

"Desvios persistentes no impacto do preço e outros estimadores de qualidade do mercado podem ser sintomáticos da presença de arbitragem disruptiva, "diga Wilcox." Assim, rastrear tais medições é semelhante a monitorar a saúde de um paciente ou atleta de alto desempenho. Mudanças significativas nos níveis esperados podem ser usadas para interromper as negociações sob condições extremas. "

"Principais participantes do mercado, que agora dependem de algoritmos matemáticos em vez de traders humanos, adquiriram mais poder de computação e desenvolvimento de software para se manterem competitivos, mas esses custos ainda são repassados ​​ao consumidor, "diz Gebbie.

O trabalho da equipe QuERILab informa sobre a ocorrência de uma anomalia nos impactos nos preços de pequenos volumes de transações para estoques financeiros. Verificou-se que o impacto do preço correspondente a negócios de menor volume foi maior do que o esperado, em relação às estimativas anteriores para ações que compõem o índice FINI. Esses desvios podem ter implicações significativas para o gerenciamento de riscos. A pesquisa mostra como uma redução nos custos diretos de transação resultou em um aumento inesperado nos custos indiretos por meio do impacto do preço.

"Nossa investigação tem como objetivo melhorar a compreensão da microestrutura do mercado. Isso se refere à combinação de regulamentação e propriedades esperadas dos dados registrados em uma carteira de pedidos eletrônicos de alta precisão de diferentes tipos de pedidos e transações que combinam compradores e vendedores, "diz Wilcox.

“Estudos empíricos de formação de preços sugerem que mudanças regulatórias, particularmente aquelas variedades encorajadoras de corridas impulsionadas pela tecnologia associadas à velocidade de negociação e aumento do volume, pode ter consequências não intencionais para os custos para os usuários finais, como fundos de pensão, introduzindo novos riscos nos mercados ou aumentando a fragilidade do mercado. "

Algumas partes interessadas apoiam a visão de que a concorrência entre mais bolsas de valores locais oferece seguro contra esses novos riscos, enquanto outros defendem mais regulamentação de interesse público.

Uma parte inevitável da "corrida armamentista" nos mercados de ações em todo o mundo é uma necessidade crescente de mensuração e gerenciamento de risco qualificados nos mercados financeiros. Onde anteriormente os comerciantes lidavam com astúcia, cálculos rápidos em pregões barulhentos, a transformação para livros de pedidos eletrônicos trouxe uma mudança nas habilidades quantitativas necessárias para compreender a formação de preços.

"A aplicação de computação de alto desempenho para analisar grandes volumes de dados históricos e responder a novas informações para tomar decisões comerciais em milissegundos [0,001 de segundo] ou microssegundos [0,000001 de segundo], causou uma grande interrupção na indústria, "diz Gebbie.

"É um pouco parecido com o que o Uber fez com partes da indústria global de táxis, mas no mundo do comércio. Comerciantes experientes, que precisava de conhecimento de negócios e algum acesso assimétrico a informações de mercado - talvez com base em redes sociais e habilidades acumuladas ao longo de muitos anos, foram e estão sendo substituídos por cientistas e engenheiros, que combinam habilidade analítica e conhecimento dos desenvolvimentos tecnológicos nos mercados para otimizar a alocação de capital, "diz Gebbie.